20150318-兴业证券-建筑材料_短期主题活跃_传统建材存博弈机会_18页_1mb

建材行业投资分析报告总结（2015年3月）

核心内容

2015年3月，建材行业整体涨幅约为2.27%，低于全部A股指数的3.83%。分析师黄诗涛维持推荐优质成长个股，并指出在降息周期下，市场估值中枢上移，同时经济有望在二季度中后期企稳，因此在震荡市场中可关注传统建材龙头的布局机会。

重点公司表现

主要观点

水泥行业

• 供需格局：今明两年水泥行业供需边际双降，弱平衡且变化较小，景气弹性不大，但明年上半年供需关系稍差。
• 关注点：
  1. 京津冀协同发展规划对河北小产能的压缩可能超预期。
  2. 西北丝绸之路基建的启动时点。
  3. “十二五”节能减排指标完成压力导致的局部集中限电。
  4. 国企改革或企业转型带来的个体性变化。
• 基本面：本周全国水泥市场平均价格环比持平，部分区域价格上涨，如山东、贵州，部分区域价格下跌，如上海、江苏。需求缓慢回升，大部分地区日均发货量在3-4成，个别区域可达5-6成。

玻璃行业

• 展望：明年玻璃行业需求将下行，产能投放将挤压价格和盈利，产能关停数量也将增加。
• 关注点：下游细分领域如电子玻璃、光伏玻璃、节能玻璃以及国企改革概念。
• 基本面：春节后贸易商和加工企业逐步复工，产销恢复。部分企业降价促销效果明显，但加工企业承接订单同比减少。

玻璃纤维行业

• 观点：未来两年无大型新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下增速有望加快，继续看好玻纤产业链进入反转周期。
• 基本面：本周玻璃纤维纱市场行情大稳小动，无碱粗纱、中碱直接纱计划4月提价，部分企业已开始调整价格。

新型建材行业

• 观点：长期看好细分领域的优秀龙头，以服务、创新、品牌为抓手，提升核心竞争力。
• 细分领域：
  1. 制造商向服务商转变，提升ROE和客户黏度，如建研集团、北京利尔。
  2. 创新提高附加值，如长海股份、开尔新材。
  3. 制造商向类消费、品牌商转变，满足消费者对生活品质和品牌的需求，如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶。
• 基本面：本周美废价格环比上涨2.1%，SBS改性沥青价格环比上涨3.05%，工业萘价格环比上涨3.9%，环氧乙烷价格环比持平。

关键信息

• 投资策略：维持推荐优质成长个股，如建研集团、长海股份、伟星新材、北新建材、东方雨虹等。同时关注创新、改革相关主题，如开尔新材（环保）、龙泉股份（水利建设）、纳川股份（城市管网和电动车）、华新水泥（垃圾协同处置）、亚玛顿（光伏新能源）、冀东水泥和金隅股份（京津冀题材）、北新建材（央企改革试点）等。
• 行业趋势：水泥行业需求疲弱，但有潜在的政策支持和区域机会；玻璃行业关注细分市场和国企改革；玻纤行业预计进入反转周期，建议震荡中加仓；新型建材行业看好细分领域龙头。

数据来源

• 数据来源：wind、兴业证券研究所、数字水泥网、中国玻璃信息网、卓创资讯、CEIC、中国建材信息总网等。

评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

附录：图表信息

• 图表1：重点公司涨跌幅
• 图表2：重点公司估值表
• 图表3：重点水泥公司估值表
• 图表4：水泥行业PB（相对全部A股）
• 图表5：水泥行业PE（相对全部A股）
• 图表6：全国水泥价格
• 图表7：全国水泥库存
• 图表8：华北水泥价格
• 图表9：东北水泥价格
• 图表10：华东水泥价格
• 图表11：中南水泥价格
• 图表12：西南水泥价格
• 图表13：西北水泥价格
• 图表14：水泥产量增速图
• 图表15：混凝土产量增速图
• 图表16：管桩产量增速图
• 图表17：水泥管产量增速图
• 图表18：各区域水泥价格、库存
• 图表19：各地P.O42.5散装水泥价格、库存数据
• 图表20：重点玻璃公司估值表
• 图表21：全国玻璃均价
• 图表22：平板玻璃实际产能增速图
• 图表23：Low-E玻璃价格
• 图表24：光伏玻璃价格
• 图表25：纯碱价格
• 图表26：重油价格
• 图表27：房地产竣工增速图
• 图表28：玻璃产量增速图
• 图表29：玻纤及制品重点公司估值表
• 图表30：中碱2400号缠绕纱价格
• 图表31：无碱2400号缠绕纱价格
• 图表32：中碱2400号毡用纱价格
• 图表33：无碱2400号毡用纱价格
• 图表34：G75电子纱价格
• 图表35：E225电子纱价格
• 图表36：铂铑价格
• 图表37：天然气价格
• 图表38：全球主要经济体PMI
• 图表39：玻纤及制品出口量及增速
• 图表40：新型建材重点公司估值表
• 图表41：石膏板产量及增速
• 图表42：防水卷材产量及增速
• 图表43：美废价格
• 图表44：沥青价格
• 图表45：混凝土产量及增速
• 图表46：工业萘及环氧乙烷价格