20140328-上海证券-零售业_2014年第二季度投资策略-传统零售弱势暂难改_O2O转型探索继续_14页_1mb

零售业2014年1-2月行业分析总结

核心内容

2014年1-2月，中国零售业面临整体消费市场偏弱、实体零售增长乏力的局面。同时，移动互联网的迅猛发展为传统零售业带来了O2O转型的机遇，而新型城镇化规划则为内需市场提供了长期增长动力。

主要观点

• 消费市场整体偏弱：2014年1-2月全国社会消费品零售总额同比增长13.0%，但50家重点零售企业商品零售额同比下降0.6%，百家重点零售企业零售额累计增长1.5%。消费热点缺乏，导致重点大型零售企业增长压力较大。
• O2O转型机遇显现：移动互联网的快速发展促使传统零售企业积极布局O2O模式，与互联网巨头合作成为主要方式。未来全渠道转型仍是不可逆转趋势。
• 新型城镇化推动内需：《国家新型城镇化规划(2014-2020)》的发布，为零售业提供了广阔的市场空间，预计城镇化率提升将带动消费潜力释放。

关键信息

一、行业数据

• 社会消费品零售总额：2014年1-2月为211,320亿元，累计同比增长13.0%。
• 消费形态：
  • 餐饮收入增长9.6%
  • 商品零售增长12.1%
• 限额以上企业零售额：18,861亿元，同比增长10.2%
• 50家重点零售企业商品零售额：同比下降0.6%，较2013年同期低8.3个百分点。
• 百家重点零售企业零售额：累计增长1.5%，增速较2013年同期放缓5.3个百分点。

二、网购与B2C市场

• 2013年网购交易规模：1.84万亿元，同比增长39.4%
• 网购占社会消费品零售总额比重：7.9%
• B2C市场交易规模：6661.1亿元，占网购市场比重36.2%
• B2C市场增速：65.2%
• 移动网购交易规模：1696.3亿元，同比增长168.6%
• 移动网购渗透率：9.2%，预计2017年将达到24.1%

三、投资建议

• 行业评级：未来12个月内，维持零售业“中性”评级。
• 推荐投资方向：
  1. 全渠道零售转型：推荐关注友阿股份、步步高、天虹商场、王府井等企业。
  2. 国企改革机遇：推荐关注上海本地商业股及王府井、重庆百货等标的。
  3. 主题投资领域：关注涉足民营银行（友阿股份）和民营医院（开元投资）的公司。

四、零售板块表现

• 2014年一季度商业贸易指数：累计下跌1.59%
• 零售板块市盈率（TTM）：19.38倍，高于沪深300指数（2.36倍）和全部A股（1.70倍）。
• 主要百货类公司市盈率：2013年15.4倍，2014年14.4倍。
• 超市类公司市盈率：2013年25.6倍，2014年22.0倍。

五、风险提示

• 宏观经济未企稳、消费需求持续低迷、网络购物对实体零售的冲击。
• O2O转型效果显现缓慢，存在不确定性。

投资评级体系

分析师信息

• 姓名：刘丽
• 联系方式：021-53519888-1923
• 邮箱：liuli@shzq.com
• � 执业证书编号：S0870510120018

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人分析，分析师评级仅供参考。
• 本公司及员工对报告使用产生的损失不承担责任。

总结

2014年零售业整体表现疲软，实体零售增长乏力，但O2O转型和新型城镇化为行业提供了新的发展契机。尽管短期增长仍面临挑战，但长期来看，全渠道零售模式和政策利好将推动行业复苏与创新。投资者应关注转型积极、具备核心竞争力的零售企业，同时留意政策导向带来的结构性机遇。