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二季度货币政策报告总结

核心内容

2023年第二季度中国货币政策执行报告于8月17日发布，整体延续了7月24日政治局会议的积极基调，强调“稳增长”和“稳预期”，对利率、汇率和房地产等重点领域进行了详细阐述。报告传递出较强的政策宽松信号，显示出对当前经济形势的审慎判断和对未来的积极展望。

主要观点

1. 货币政策保持宽松

• 报告重申“保持流动性合理充裕”，并强调货币政策工具的“总量和结构双重功能”。
• 删除了“搞好跨周期调节”的表述，暗示短期内货币政策仍将以宽松为主。
• 商业银行利润增速下降，但其净利润用于补充资本和分红，有助于支持实体经济。
• 降准和存款利率调降等工具可能继续使用，以进一步降低企业融资成本和居民信贷成本。

2. 房地产政策转向积极

• 不再强调“房住不炒”，而是提出“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”。
• 适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。
• 延期房地产“金融16条”政策适用期限，推动房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划。
• 支持刚性和改善性住房需求，优化限售限购政策，调整首付比率，存量房贷利率有望下调。

3. 汇率风险防控

• 人民币汇率在5月受内外因素影响出现贬值压力，第四次跌破7。
• 长期来看，人民币汇率将趋于稳定，不会单边走贬。
• 央行强调“综合施策、稳定预期”，防范汇率超调风险，调控外汇市场供求。
• 报告发布后，离岸人民币汇率快速拉升，显示政策稳汇率信号明确。

关键信息

一、国内经济形势分析

• 当前我国经济已恢复常态化运行，高质量发展扎实推进。
• 国内经济仍面临需求不足、企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战。
• 我国经济具有巨大发展韧性和潜力，长期向好的基本面未变。

二、海外值得关注的问题

• 通胀回落至疫情前水平尚需时日。
• 全球金融稳定风险上升，经济前景和货币政策不确定性增加。

三、下一阶段主要政策思路

风险提示

• 政策执行不及预期
• 海外经济和金融形势变化超预期

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。
• 杨亚仙：宏观分析师，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者，2020年11月加入首创证券研究发展部。

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