20150318-首创证券-建筑行业_2015年二季度投资策略报告-定位新市场_瞄准_中字头__40页_1mb

建筑行业2015年二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2015年建筑行业二季度的投资策略，重点分析了建筑行业政策变化、市场空间以及重点上市企业的订单情况，以期为投资者提供有价值的参考。

主要观点

• 行业政策利好：2014年是建筑行业改革元年，政策组合拳推动行业转型，包括PPP模式、绿色建筑与智能建筑的倡导，以及货币政策的宽松，为行业带来新的发展机遇。
• 市场空间广阔：随着新型城镇化、一带一路战略、区域经济一体化等政策的推进，建筑行业将迎来新的市场增长点，特别是基础设施、水利水电、机场建设等领域。
• 中字头企业优势明显：由于其品牌优势、资质等级、技术专长和市场拓展能力，中字头建筑龙头企业在新市场开拓中具有较强竞争力，且估值较低，具备投资价值。
• 订单驱动业绩增长：在手订单是决定企业发展的重要因素，报告对中字头企业重大订单进行了详细分析，以评估其未来业绩和股价表现。
• 行业分化加剧：不同企业在订单数量、类型和区域分布上存在明显差异，部分企业面临业绩增长放缓的压力，而另一些则受益于政策红利。

关键信息

建筑板块总体情况

• 建筑行业共54家上市公司，总市值14838.76亿元，其中前六家上市公司（中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶和中国电建）市值占比过半，为57%。
• 各板块市盈率差异较大，其中房屋建设板块市盈率最低，基础设施建设类公司市盈率相对较高。
• 2012~2014年三季度，装修装饰板块营收复合增长最高，为29.01%；专业工程板块增长最慢，仅为2.02%。
• 中国中冶和中国建筑的净利润增速显著，分别为238.59%和101.46%。

重点企业分析

中国建筑

• 订单变化趋势：三年新签订单总金额稳步增加，商业综合体项目占比最高，基础设施类项目金额增速最快。
• 订单分布：国内项目占绝对比重，中南地区订单占比最高；国外订单主要来自非洲国家，尤其是阿尔及利亚。
• 区域分布：2014年中南地区订单数量和金额均增长，而华东和西南地区订单占比有所下降。

中国铁建

• 订单变化趋势：订单总额显著增长，铁路建设类订单占绝对比重，但轨道交通类订单持续下降。
• 订单分布：国外订单占比高达87.6%，其中尼日利亚为主要来源国；国内订单主要来自铁路建设。

中国中铁

• 订单变化趋势：订单总额稳步增长，铁路建设类订单占比最高，房屋建设类订单有大幅增长。
• 订单分布：国内订单占主要比重，国外订单主要来自亚洲和南美洲，其中亚洲占比最高。

中国交建

• 订单变化趋势：2014年新增订单金额为1000.87亿元，公路工程类订单占比最高，国内订单占绝对比重。
• 订单分布：国外订单主要来自公路工程、装备制造和港口疏浚，其中公路工程占比最高。

中国中冶

• 订单变化趋势：订单总额有所下降，住宅地产类订单稳步提升，工业建筑类订单占比大幅下降。
• 订单分布：国内订单占95.06%，主要来自华东地区，其中安徽省占比最高；国外订单主要来自越南和马来西亚。

市场空间分析

• PPP模式：预计2020年城镇化率将达到60%，融资需求达42万亿元，PPP模式将有效缓解政府债务压力并提升行业管理效率。
• 一带一路：覆盖全球约60%人口，经济总量占全球30%，政策推动下将为建筑行业带来大量国际订单。
• 新型城镇化：城镇绿色建筑占比将从2012年的2%提升到2020年的50%，政策推动下将撬动万亿市场。
• 区域经济一体化：长江经济带和京津冀一体化将推动交通基础设施建设，带来新的市场机会。
• 国内基建投资：铁路和城轨建设仍是主要增长点，水利水电建设紧随其后，机场建设有望迎来高峰期。

投资机会

• 绿色建筑：国家政策支持绿色建筑发展，包括住宅产业化、绿色建材研制等。
• 建筑装饰：装修装饰板块营收复合增长最高，具备较强的增长潜力。
• 智能建筑：新技术如3D建筑打印和BIM技术推动行业技术升级，带来新的市场机遇。

结论

报告认为，2015年建筑行业将面临业绩分化，中字头企业由于其强大的品牌影响力和市场拓展能力，将在新市场中占据优势。投资者应关注这些企业的订单变化趋势，以及其在绿色建筑、智能建筑和一带一路等政策下的表现，以把握未来投资机会。