电力设备与新能源行业投资策略报告：风电拐点、光伏高景气，新能源车持续高增长-20171208-民生-28页-1mb

电力设备与新能源行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于电力设备与新能源行业，分析了风电、光伏、新能源汽车及电网投资的未来发展趋势，并对相关细分领域龙头公司进行了重点推荐。报告指出，随着政策支持和行业技术进步，新能源行业将进入快速发展阶段，而电网投资和“一带一路”战略将进一步带动电力设备行业的增长。

主要观点

1. 电力设备行业

• 电网投资继续增长：社会用电量反弹带动电力设备企业短期复苏，配网投资增速是未来增长重点，雄安新区等特大工程将推动行业增长。
• “一带一路”带来海外机遇：沿线国家电力需求巨大，国家电网等企业通过EPC和总包模式拓展海外市场，输出国内标准。
• 重点推荐公司：国电南瑞（电网自动化）、特变电工（输配电总包）。

2. 风电行业

• 限电问题改善：弃风限电率显著下降，尤其是“红六省”有望解禁，风电场盈利能力提升。
• 上网电价下调：2018年风电标杆电价下调，将推动抢装潮，同时海上风电发展提速，有望超额完成“十三五”规划目标。
• 重点推荐公司：金风科技（风机）、天顺风能（风塔）。

3. 光伏行业

• 行业维持高景气度：2017年新增装机量超预期，预计“十三五”期间年均新增装机容量在45GW-50GW之间。
• 分布式光伏成为重点：政策支持和度电成本下降推动分布式光伏发展，预计将成为新增装机的主力军。
• 单晶技术优势明显：单晶组件市场份额持续提升，未来有望超过50%，并成为主要技术路线。
• 重点推荐公司：太阳能（光伏运营）、林洋能源（分布式光伏）、隆基股份（单晶制造）。

4. 新能源汽车行业

• 成长趋势确定：预计到2020年新能源汽车产量达200万辆，动力电池需求超100GWh，锂电池行业将受益。
• 补贴政策推动高能量密度方向：新能源汽车补贴政策明确要求高能量密度，加速三元正极材料应用。
• CATL产业链受益：CATL作为动力电池龙头企业，其供应链企业将显著受益。
• 重点推荐公司：科达利（CATL结构件）、当升科技（高镍正极材料）、杉杉股份（锂电池材料）。

关键信息

• 电网投资：2016年电网投资5,426亿元，同比增长17.88%，预计未来三年增长3%-5%。
• “一带一路”项目：如巴西美丽山二期项目带动超50亿元设备出口，国家电网海外投资覆盖多个地区。
• 风电限电改善：2017年前三季度弃风率下降至9%，预计2020年将控制在5%以内。
• 光伏装机增长：2017年前三季度新增装机42GW，分布式光伏占比提升至36%。
• 新能源汽车目标：2020年新能源汽车产销量目标为200万辆，动力电池需求预计达60GWh。
• 正极材料趋势：高镍三元材料将成为主流，带动氢氧化锂需求提升。
• 行业集中度提升：CATL市占率已达32.33%，未来有望进一步巩固龙头地位。

风险提示

• 新能源汽车行业成长不达预期
• 风电装机不达预期
• 光伏行业景气度下行
• 电网投资不达预期

投资评级

分析师简介

• 黄彤：复旦大学金融学硕士，民生证券电力设备与新能源行业研究团队负责人。
• 杨睿：华北电力大学硕士，曾就职于第一财经研究院，专注能源领域研究。

行业与市场走势

• 电力设备与新能源行业整体表现优于沪深300指数，特别是在新能源汽车和光伏等领域。

行业趋势展望

• 风电行业有望在2018年迎来拐点，弃风限电改善将提升盈利能力。
• 光伏行业持续高景气，分布式和单晶技术成为未来增长核心。
• 新能源汽车成长性显著，CATL产业链受益明显。
• 电网投资持续增长，特别是配网和特大工程带动国内电力设备需求。

结论

电力设备与新能源行业在政策支持、技术进步和市场需求的推动下，将保持较高增长。风电、光伏、新能源汽车三大板块分别迎来行业拐点、高景气度和成长趋势，建议重点关注行业龙头和相关产业链企业。