20190707-兴业证券-电力设备新能源行业周报：风光明媚行业趋势明确，电动车或迎政策催化_32页_1mb

报告摘要

电力设备新能源行业周报总结（2019.07.07）

核心内容概述

本报告聚焦电力设备与新能源行业，重点推荐了多个公司，评级均为“审慎增持”。主要涉及新能源发电、新能源汽车、电力设备和工业控制等领域。报告指出，光伏和风电行业均迎来积极趋势，新能源汽车在政策和市场因素推动下有望企稳回升，同时强调了泛在电力物联网、特高压、柔直等电力设备领域的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 行业趋势与投资策略

新能源发电：光伏市场预计全年装机量达35-40GW，国内年内理论可建项目规模为50-55GW，实际并网可能在45GW左右。风电行业进入三年抢装周期，整机及零部件供不应求，龙头公司量利齐升。
新能源汽车：6月新能源车产量略超市场预期，7月预计环比有所回落，8月有望企稳回升。建议关注政策变化，特别是“双积分”政策及地方政府对新能源汽车的配套支持。
电力设备：电网投资收缩，但泛在电力物联网订单开始放量，相关公司订单与估值有望提升。推荐国电南瑞、岷江水电等龙头。
工业控制：下游需求偏弱，建议关注积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业，推荐汇川技术、麦格米特等。

2. 行业数据跟踪

光伏：1-5月新增并网容量8.02GW，同比下滑47.17%，但5月单月同比上升12.50%。出口持续高增长，预计全年市场先冷后热。
风电：1-5月新增并网容量6.88GW，同比提升9.2%。弃风率持续下降，装机量稳步增长。
电力设备：1-5月电网投资1157亿元，同比下滑18.18%。原材料价格趋稳，毛利率较为稳定。
新能源汽车：6月产量12.9万辆，动力电池装机量6.61GWh，略超预期。7月预计产销改善不明显，8月有望回升。

3. 重点公司推荐

公司名称	评级	推荐逻辑
隆基股份	审慎增持	单晶性价比凸显，组件海外需求超预期，非硅成本下降，引领平价
通威股份	审慎增持	硅料格局保障价格体系，成本优势显著，高效产品溢价，盈利能力超预期
金风科技	审慎增持	风机在手订单创新高，市占率提升，利用小时数增加，运维服务订单饱和
天顺风能	审慎增持	国内需求拐点，风塔产能释放，毛利率修复，出货量提升
国电南瑞	审慎增持	泛在电力物联网、特高压、柔直、配电网建设受益，确定性增长
恩捷股份	审慎增持	全球供应链核心标的，主供主流电池厂商，卡位全球供应
麦格米特	审慎增持	智能卫浴及新能源汽车快速增长，积极布局新兴业务

4. 风险提示

新能源汽车政策不达预期
产业链价格降幅超预期
光伏、风电装机不达预期
自动化设备渗透率不达预期
电网投资不达预期

本周重大事件

新能源车产量：6月产量12.9万辆，略超预期。预计8月有望企稳回升。
《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》：有望年底前形成初稿，政策导向明确。
工信部公布2018年度双积分数据：新能源汽车正积分达403.53万分，负积分295.13万分，政策推动行业增长。

本月推荐组合

推荐公司	所属板块	19EPS	20EPS	21EPS	19PE	20PE	21PE	推荐逻辑
隆基股份	新能源发电	1.21	1.63	2.04	18.52	13.75	10.99	产业平价，需求爆发
通威股份	新能源发电	0.88	1.13	1.38	15.85	12.35	10.11	进口及落后产能替代
金风科技	新能源发电	0.95	1.24	1.49	12.95	9.92	8.26	风机订单创新高，市占率提升
天顺风能	新能源发电	0.42	0.57	0.72	14.31	10.54	8.35	国内需求拐点，毛利率修复
国电南瑞	电力设备	1.03	1.22	1.40	18.45	15.57	13.57	泛在电力物联网、特高压受益
恩捷股份	新能源汽车	1.46	2.07	2.66	35.73	25.20	19.61	全球供应链核心标的
麦格米特	工控	1.13	1.55	2.08	18.24	13.30	9.91	智能卫浴及新能源汽车快速增长

重点公司盈利预测与评级

代码	公司名称	子行业	价格	19EPS	20EPS	21EPS	19PE	20PE	21PE	市值（亿）	评级
600438	通威股份	新能源	13.95	0.88	1.13	1.38	15.85	12.35	10.11	541.59	审慎增持
601012	隆基股份	新能源	22.41	1.21	1.63	2.04	18.52	13.75	10.99	812.23	审慎增持
002202	金风科技	新能源	12.30	0.95	1.24	1.49	12.95	9.92	8.26	519.68	审慎增持
300274	天顺风能	新能源	6.01	0.42	0.57	0.72	14.31	10.54	8.35	106.92	审慎增持
600406	国电南瑞	电力设备	19.00	1.03	1.22	1.40	18.45	15.57	13.57	878.20	审慎增持
300682	恩捷股份	新能源汽车	52.16	1.46	2.07	2.66	35.73	25.20	19.61	247.17	审慎增持
002851	麦格米特	工控	20.61	1.13	1.55	2.08	18.24	13.30	9.91	96.76	审慎增持

公司行为统计

大宗交易：部分公司如梦网集团、宁德时代等出现大宗交易，折价率在-7.09%至-9.96%之间。
股东增减持：多数公司出现减持行为，如能科股份、正泰电器、通威股份等，部分公司如中国西电、金龙汽车出现增持。

总结

本报告强调光伏和风电行业的增长潜力，新能源汽车在政策和市场因素推动下有望企稳回升，同时关注电力设备与工业控制板块的结构性机会。重点公司均获得“审慎增持”评级，推荐逻辑主要围绕行业景气度提升、成本优化、技术壁垒及政策支持等方面展开。风险提示主要集中在政策不达预期、产业链价格波动及行业装机不及预期等方面。

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