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道通科技（688208）总结

核心内容

道通科技在2020年发布了业绩快报，显示其营业收入和归母净利润均同比增长32.4%。2020年第四季度，公司实现营业收入5.1亿元，同比增长43.4%，归母净利润1.1亿元，同比增长27.4%。尽管利润增速低于收入增速，但若剔除Q4一次性损失2701.8万元，净利润增长仍达57.6%。公司表示其业绩符合预期，且未来增长潜力巨大。

主要观点

• 业绩表现
  2020年公司整体营业收入和归母净利润均同比增长32.4%，显示强劲的增长势头。20Q4业绩增长尤为突出，收入和利润分别同比增长43.4%和27.4%。尽管受到一次性损失影响，但净利润仍保持良好增长。

• 业务增长驱动因素
  收入增长主要得益于产品结构优化，特别是软件升级云服务和ADAS智能检测标定工具的快速增长。同时，公司不断推出新产品，推动业绩增长。

• 股权激励与增长目标
  公司推出了股权激励计划，设定20-23年业绩CAGR目标为50%和30%。该计划显示管理层对公司长期增长的信心，且公司已实现20年B+档考核目标。

• 行业与市场前景
  公司所在的汽车诊断行业前景广阔，市场有望从约50亿美元增长至超过125亿美元。公司处于行业一梯队，具有显著竞争优势，包括高性价比、人性化设计和技术迭代能力。

• 商业模式优势
  公司采用增量（设备销售）+存量（软件升级和云服务）的双管齐下商业模式，具有较高的盈利能力，毛利率可超60%。

• 投资建议
  考虑到公司优秀的行业地位和增长潜力，分析师维持“买入”评级，并预计未来三年公司归母净利润将分别达到4.3亿元、6.8亿元和10.4亿元，对应EPS分别为0.96元、1.51元和2.30元，PE分别为81.55倍、51.93倍和34.07倍。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

股价走势与市场表现

• 当前股价为78.49元
• 投资评级为“买入”（维持）
• 一年内最高/最低价为85.98元/33.01元

风险提示

• 中美贸易战加剧
• 行业竞争加剧
• 云诊断系统接受度较低

结论

道通科技凭借其优秀的行业地位、强劲的业绩增长和良好的商业模式，展现出广阔的市场前景。公司业绩表现符合预期，且未来有望实现持续高增长。尽管短期受到一次性损失和疫情的影响，但分析师仍对其长期发展持乐观态度，维持“买入”评级。