20220311-西南证券-京东集团-SW-09618.HK-2021Q4季报点评_营收稳健_着眼长远_6页_1mb

报告摘要

京东集团2021Q4财报及投资分析总结

核心内容

京东集团于2021年第四季度发布财报，数据显示其营收增长稳健，但在盈利方面面临挑战。公司2021Q4单季营收达2759亿元，同比增长23%，环比增长26%。尽管整体消费市场低迷，但京东仍展现出较强的营收增长韧性。然而，由于促销活动的影响，2021Q4毛利率下降至13.5%，经营亏损扩大至3.9亿元，而Non-GAAP净利润则增长至36亿元。2021全年，公司实现营收9516亿元，同比增长27.6%，但归属于普通股股东的净利润为-36亿元，出现亏损。

主要观点

用户增长放缓，但质量提升：2021年底LTM用户达5.7亿，新增用户1770万，新用户获取速度放缓，但新用户中70%来自下沉市场。京东APP的MAU增长17%至4.2亿，京喜小程序和APP的MAU为1.2亿，京东极速版MAU增长43%至1891万。新用户ARPU同比增长11%，老用户购物频次和ARPU分别提升3%和4.5%。京东PLUS会员数量突破2500万，高质量用户基本盘稳固。
营收增长来自多业务板块：2021Q4营收增长主要由3P平台业务和京东物流拉动。其中，1P业务贡献了85%的营收，日用百货和电子产品及家用电器分别增长22.7%和21.7%。物流及其他服务收入同比增长30%至190亿元，平台及广告服务收入同比增长27.2%至222亿元。
细分市场表现亮眼：京东在女性用户、下沉市场、美妆护肤品类及自有品牌方面表现突出。女性用户在38节期间奢品成交额增长167%，下沉城市活跃度提升，美妆品类成交额增长超2倍，自有品牌战略升级，京造成为独立业务单元。
投资与并表：京东于2022年2月完成对达达集团的并表，持股比例提升至52%。达达2021年营收68.7亿元，同比增长78.4%，但Non-GAAP亏损扩大至22亿元。并表后可能对京东净利润产生一定影响。