20240308-国海证券-京东集团-SW-09618.HK-2023Q4财报点评_收入增长超预期_重视长期股东回报_10页_701kb

京东集团-SW 2023Q4财报分析总结

整体业绩表现

• 2023Q4实现营业收入3061亿元，同比增长4%，季度环比增长24%，高于彭博一致预期。
• 毛利润435亿元，同比增长5%；Non-GAAP归母净利润84亿元，同比增长10%，均超市场预期。
• 营业利润20亿元，同比下降58%，主要受成本投入影响。
• 公司宣布2024年派发12亿美元股息，并计划未来三年内回购不超过30亿美元股份，强调长期股东回报。

运营表现

• 京东零售：收入2676亿元，同比增长3%，订单数双位数增长，主要受益于“3P生态建设”和低价战略推动用户频次提升。分类品类中，带电品类增速稳定，日用品百货正增长。
• 京东物流：收入472亿元，同比增长10%，经营利润率提升至28%，毛利率改善，得益于客户结构优化和服务网络扩张。

分红与回购计划

• 公司2024年股息计划12亿美元，累计已分红42亿美元；宣布三年内最高30亿美元回购。
• 强调通过股东回报提振长期价值。

盈利预测与评级

• 调整2024-2026年营收预测：11522亿/12154亿/12663亿元；归母净利润预测：274亿元/323亿元/362亿元。
• 标的P/E降至9-8倍，维持“买入”评级，目标价121港元/股。
• SOTP估值法目标市值3541亿元人民币，考虑消费复苏和生态建设因素。

风险提示

• 宏观经济波动；零售/物流行业竞争；下沉市场增长不及预期；广告收入依赖；百亿补贴效果不确定性。