有色金属行业最新观点：基本金属震荡分化，电极箔涨价关注相关标的-20180528-招商证券-18页-1mb

招商有色行业分析总结

核心内容概览

本报告总结了2018年5月28日招商证券对有色金属行业的最新观点，涵盖基本金属、小金属、稀土和黄金等板块的走势分析，以及市场相关风险提示。

主要观点与关键信息

一、基本金属震荡分化，铅“逼仓”行情引关注

铜

• TC走势：铜精矿现货TC因韦丹塔炼厂关停事件继续上涨，但涨幅空间有限。
• 库存情况：全球铜库存增加近2万吨，主要由于中国保税库库存大增。
• 价格趋势：铜现货贴水扩大，下周资金压力增加，预计贴水仍会扩大。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

铝

• 库存变化：电解铝库存大幅下降，为年内最大单周降幅，显示旺季去库存强劲。
• 氧化铝价格：国内氧化铝价格因出口盈利窗口关闭和贸易商抛售而下跌。
• 市场预期：关注海德鲁复产及国内新扩建产能投产进度。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业。

铅锌

• 铅价走势：铅价大涨，但再生铅价格紧随原生铅，价差收窄。
• 环保影响：再生铅主产区环保检查导致供应紧张。
• 锌价走势：锌精矿TC基本持平，进口锌流入影响市场心理。
• 推荐标的：盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、西部矿业、建新矿业、锡业股份。

二、小金属：碳酸锂价格下滑、国内钴价继续下滑

碳酸锂

• 价格变化：近半年价格从17.5万元/吨跌至14万元/吨，跌幅达25%。
• 市场影响：下游电池厂需求疲软，库存较高，导致价格持续下滑。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

钴

• 价格走势：MB钴价疲软，价格小幅下滑，但市场预期下月可能回暖。
• 供需关系：三元材料需求上升，但冶炼厂供应紧张，可能传导至钴矿。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

三、本周稀土价格小幅上涨

轻稀土

• 价格变化：氧化镨钕价格上涨，其他品种价格稳定。
• 市场因素：上游惜售，下游询单增加，成交量有所提升。
• 推荐标的：轻稀土关注北方稀土、盛和资源；重稀土关注五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。

中重稀土

• 价格变化：铽、钆价格上涨，其他品种稳定。
• 政策影响：无明显政策利好，但环保核查影响供应，刺激价格上涨。
• 推荐标的：重点关注氧化镨钕价格走势。

四、黄金：全球风险因素重回视野

风险事件回顾

• 美债利率上行：美债收益率创新高，美元指数走强。
• 委内瑞拉选举争议：美国不承认选举结果，对黄金市场形成避险支撑。
• 中美贸易战：贸易摩擦升级，推动黄金价格上涨。
• MH17事件：导弹来源争议引发地缘政治风险。

黄金股票走势

• 本周表现：湖南黄金、恒邦股份、山东黄金等上涨，紫金矿业、赤峰黄金等下跌。
• 中长期趋势：美元指数预计走弱，黄金具备上升空间。

黄金价格影响因素

• 利空因素：美国经济超预期、CPI数据符合预期、美联储缩表、大宗商品上涨。
• 利多因素：中美贸易战加剧、欧盟日本经济复苏、欧洲财政刺激预期、美元指数走强、通胀预期提升。

推荐标的汇总

基本金属

• 铜：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源
• 铝：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业
• 铅锌：盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、西部矿业、建新矿业、锡业股份

小金属

• 碳酸锂：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股
• 钴：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业

稀土

• 轻稀土：北方稀土、盛和资源
• 重稀土：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业

黄金

• 推荐标的：湖南黄金、恒邦股份、山东黄金、西部黄金、银泰资源

风险提示

• 供给侧改革不及预期：可能影响行业整体供需格局。
• 金属价格下行：受宏观经济和政策影响，部分金属价格可能承压。
• 贸易战升级：对全球市场造成不确定性，可能影响黄金等避险资产表现。

结论

2018年5月有色金属市场呈现震荡分化格局，铜、铝、铅等金属价格受供需变化和政策影响波动明显，而锂、钴等小金属价格则因下游需求疲软而下滑。稀土价格因市场流通和环保政策小幅上涨，黄金则受益于全球风险因素上升而具备中长期上涨潜力。建议投资者关注资源类企业，同时警惕供给侧改革和贸易摩擦带来的不确定性。