20180723-招商证券-有色最新观点_基本金属重心下移_继续关注锂钴相关标的_22页_1mb

有色金属行业2018年7月23日最新观点总结

核心内容概述

本报告总结了2018年7月23日招商证券对有色金属行业的最新观点，重点关注铜、铝、铅锌、钴、锂、稀土和黄金等板块的市场动态与投资机会。整体来看，基本金属价格重心下移，但部分品种如锂、钴、稀土价格企稳回升，黄金则受中美贸易战及美元走势影响，出现波动。

主要观点与关键信息

1. 铜：劳资谈判关键，库存压力缓解，铜价有望筑底反弹

• 谈判进展：Escondida铜矿谈判进入最后期限，若谈判失败，罢工可能性大幅提升，TC价格或继续僵持。
• 库存变化：全球铜库存连续大幅下降，国内铜库存去化加快，进口窗口关闭，现货升水拉升。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

2. 铝：库存止降转增，成本倒挂引发减产，关注氧化铝价格上涨

• 库存变化：铝库存从连续三个月去库存转为增库，反映市场供应紧张。
• 成本压力：电解铝企业成本走强，部分企业因欠缴电费而减产，但政府协调后已停止。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业等。

3. 铅锌：供给恢复，锌价支撑增强，铅价偏弱

• 锌价支撑：锌精矿、锌锭库存处于低位，支撑锌价，但锌价因涨幅较大，成为投资者做空对象。
• 铅价走势：铅供给恢复，但受环保影响，价格偏弱。
• 推荐标的：西藏珠峰、盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、盛达矿业、西部矿业、建新矿业、锡业股份等。

4. 钴：国内价格企稳，国际价格仍低迷，关注资源类企业

• 价格走势：国内钴盐价格企稳，国际钴价仍处于探底阶段，下游采购意愿较弱。
• 需求预期：随着三元材料推广，钴需求将持续提升，可能引发钴矿短缺。
• 推荐标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等。

5. 锂：价格弱势整理，新能源汽车需求持续增长

• 价格走势：锂盐市场行情弱势整理，碳酸锂价格下滑，氢氧化锂价格小幅调整。
• 需求预期：新能源汽车持续放量，推动碳酸锂需求快速增长，未来将呈供需两旺局面。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业等。

6. 稀土：价格持稳，政策预期利好，关注氧化镨钕价格反弹

• 价格走势：轻重稀土价格基本稳定，氧化镨钕价格小幅上行。
• 政策影响：稀土收储会议召开，预计8月有望招标，环保结束企业复产，支撑价格。
• 推荐标的：北方稀土、盛和资源（轻稀土）；五矿稀土、广晟有色、厦门钨业（重稀土）；中科三环、宁波韵升、正海磁材（磁材）。

7. 黄金：中美贸易战及美元走势影响，黄金有触底反弹趋势

• 市场动态：黄金价格下跌，但美元指数下跌，黄金有反弹预期。
• 贸易战影响：中美贸易战持续，对黄金形成中长期上涨动力。
• 推荐标的：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行压力
• 中美贸易战升级
• 宏观经济持续偏悲观
• 环保政策影响供给

市场动态与事件回顾

一、近期重大贸易事件

• 3月8日：美国对进口钢铁和铝产品加征关税
• 4月2日：中国对自美进口的128项产品加征关税
• 6月15日：中国对美2000亿美元商品征税，贸易战升级
• 7月6日：美国对340亿美元中国商品加征25%关税，中国对等反制
• 7月19日：欧盟与日本签署EPA，贸易开放区扩大
• 7月20日：特朗普批评美联储加息，美元走强对黄金不利

二、黄金市场动态

• 本周黄金价格下跌1.5542%，但美元指数下跌0.2422%，黄金有反弹预期
• 本周黄金股整体回调，紫金矿业H股下跌14.33%，银泰资源下跌5.54%
• 黄金价格与通胀预期、收益率曲线倒挂密切相关

投资建议

• 推荐：关注锂、钴、稀土等受益于新能源汽车和供给侧改革的板块
• 关注：Escondida铜矿谈判、氧化铝价格走势、环保政策对铅锌的影响
• 谨慎：电解铝市场受成本和政策影响较大，走势仍不确定
• 警惕：中美贸易战对黄金的中长期影响，以及宏观情绪的持续悲观

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