20220815-国联证券-宏发股份-600885.SH-业绩符合预期_收入及利润保持高质量增长_3页_455kb

宏发股份（600885）总结

核心内容

宏发股份（600885）是一家在电力设备与新能源领域具有领先地位的企业。公司2022年上半年业绩表现稳健，收入及利润保持高质量增长，展现了其在行业中的竞争力和成长潜力。尽管面临俄乌冲突、国内疫情等外部挑战，公司仍通过产品力和差异化服务保持市场地位，尤其在继电器产品方面保持全球市场份额第一。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2022年上半年实现营收58.69亿元，同比增长18.63%；归母净利润6.21亿元，同比增长19.30%；扣非归母净利润5.88亿元，同比增长28.51%。其中，二季度营收和净利润均实现增长，尤其是扣非归母净利润同比增长35.09%，显示公司盈利能力显著提升。
• 成本控制与费用优化：虽然铜铁等大宗原材料价格上涨导致毛利率下降1.66个百分点至32.98%，但公司通过价格传导等方式维持了毛利率在较高水平。综合费用率下降至15.51%，同比下降2.55个百分点，表明公司在运营效率方面有所提升。
• 行业增长驱动因素：继电器作为基础电子元件，广泛应用于各类用电场景，具备刚需属性。电动化和智能化趋势正推动继电器行业长期可持续增长，预计到2025年全球电磁继电器市场规模将达589.5亿元，2020-2025年CAGR为8.5%。
• 产品布局多元化：公司建立了多元化梯队式的产品线布局，成长期业务进入丰收期，成熟期业务布局差异化产品，导入期业务则对应百亿市场空间，成为未来的重要增长点。

关键信息

财务预测与估值

预计2022-2024年营收及净利三年CAGR分别为17.8%和20.7%。2022年PE为32倍，目标价为43.4元，维持“增持”评级。

财务比率

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 宏观经济景气度下滑
• 产能推进不及预期
• 汇率波动风险

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 目标价格：43.4元
• 当前价格：39.53元
• 预期涨幅：约9.8%

一般声明

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