20230515-东吴证券-固收周报_反脆弱_2023Q1二级债基可转债风格基金业绩表现及转债持仓分析_22页

分析总结

1. 反脆弱：2023Q1二级债基可转债风格基金业绩表现及转债持仓分析

• 风险收益：Q1可转债风格基金集体收涨，平均回报429%，收益领先于可转债主题基金，收益差距最大达689%。波动低于主题基金。
• 规模变化：Q1净申购份额达4206亿份，规模从41261亿增至48094亿，显著提升。
• 配置情况：持仓转债规模增长5062亿至36603亿，仓位小幅上升至7794%。增持中特估&TMT板块；银行、交通运输、农林牧渔持仓市值最高。

2. 周度市场回顾（5月8-12日）

• 权益市场：整体下跌，上证综指跌186%，深证成指、创业板指分别下跌157%和67%。建筑装饰、传媒等板块跌幅居前。
• 转债市场：中证转债指数下跌0.97%，29个申万一级行业中仅2个行业上涨，美容护理涨15.82%。成交额环比上升15.20%。

3. 股债市场情绪对比

• 转债跌幅小于正股，但正股交易情绪更优。周度涨跌数量占比上，涨债占比15.98%，涨股占比33.41%，多数正股表现更强。

4. 核心投资观点及策略

• 2023年转债市场风格偏向小盘成长，建议把握“题材低吸，主线布局”的机会。
• 配置方向：
  • 关注板块：景气下行板块（地产基建、大消费、制造）、存量小票和新票。
  • 题材：数字经济、中特估、消费属性稀缺性、半导体国产替代（材料+设备+芯片）。
• 新债推荐：冠盛转债、天23转债、睿创转债、精锻转债、精测转2。
• 近期关注：晶瑞转2、立昂转债、赛轮转债等题材转债。

5. 风险提示

• 流动性收紧、权益大幅调整、地缘政治风险、政策调控超预期。

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