20221113-东吴证券-固收周报_反脆弱_公告强赎后能实现收益的转债有何特征__21页_2mb

报告摘要

固收周报 20221113 总结

核心内容

本周的固收周报主要围绕可转债市场表现、强赎公告后的转债收益特征、市场情绪对比、后市观点与投资策略以及新债申购标的进行分析。整体来看，市场情绪偏谨慎，转债表现略优于正股，但需关注潜在风险因素。

主要观点

强赎后实现收益的转债特征：
- 在强赎公告日当天转股比例更低；
- 转股溢价与纯债溢价比例更低；
- 公告日前7个交易日内转股溢价率更低；
- 正股及对应行业在公告日前7个交易日内涨幅更高；
- 正股近一年市净率分位数更高；
- 公司前十大股东持股比例、机构投资者持股比例更高。
周度市场回顾：
- 权益市场表现分化，整体震荡，两市日均成交额环比下降6.16%；
- 转债市场整体表现平平，中证转债指数下跌0.12%；
- 转债市场情绪相对更优，涨幅更高、成交额更稳定；
- 本周转股溢价率小幅缩窄，分行业来看，90%的行业溢价率下降，仅国防军工、通信、美容护理行业有所走阔。
后市观点与投资策略：
- 当前股票与转债市场估值处于高性价比底部区间；
- 市场预期改善仍需观察疫情、基本面、外部流动性及人民币汇率变化；
- 建议以安全性为择券思路，关注能源革命、电力新能源、疫后稳增长、短期结构性机会等板块；
- 推荐稳健组合：浙22转债、招路转债、大秦转债、希望转2、苏银转债、成银转债；
- 推荐弹性组合：福能转债、密卫转债、金盘转债、高测转债、太极转债、杭氧转债、汉得转债、三角转债、天壕转债。
新债推荐：
- 本周新债申购标的为盛泰转债，涉及一体化成衣热门赛道；
- 盛泰集团为服装家纺龙头企业，具有较强的生产能力和技术优势。

关键信息

市场表现

权益市场：31个申万一级行业中23个收涨，12个涨幅超2%；房地产、建筑材料、传媒、轻工制造、钢铁涨幅居前；电力设备、国防军工、电子、汽车、通信跌幅居前。
转债市场：中证转债指数下跌0.12%；个券涨跌比例相当，约52%实现正增长，超50%涨幅位于-1%至1%区间。
成交额：转债成交额基本持平，日均成交额为656.36亿元；正股成交额整体收缩，环比下降6.56%。

转股溢价率变化

本周日均转股溢价率较上周减少2.42pct；
90%的行业溢价率缩窄，其中62%缩窄幅度超2pct；
仅国防军工、通信、美容护理行业溢价率走阔；
分价格、平价、评级、规模来看，溢价率普遍缩窄，规模5亿元以下的转债缩窄幅度最大。

股债市场情绪对比

转债市场交易情绪优于正股市场；
本周转债涨幅整体高于正股，且上涨个券比例更高；
成交额方面，转债成交额维持放量，而正股成交额收缩。

风险提示

流动性收紧；
权益市场大幅调整；
地缘政治危机影响；
行业政策调控超预期。

转债简称	板块	评级	余额（亿元）	转债价格（元）	转股溢价率	双低
浙22转债	券商	AAA	70.00	129.36	26%	155.29
招路转债	交运	AAA	50.00	115.68	24%	139.27
大秦转债	交运	AAA	319.99	110.63	12%	122.59
希望转2	生猪	AAA	81.44	117.25	25%	142.04
苏银转债	银行	AAA	199.99	125.26	5%	129.99
成银转债	银行	AAA	69.96	123.84	22%	146.10

转债简称	板块	评级	余额（亿元）	转股价格（元）	转股溢价率	双低
福能转债	电力	AA+	12.76	178.10	20%	197.66
密卫转债	交通运输	AA-	8.72	126.08	50%	175.80
金盘转债	电力设备	AA	9.77	149.85	42%	191.94
高测转债	光伏	A+	4.83	135.83	41%	176.83
太极转债	计算机	AA	7.00	140.79	16%	157.13
杭氧转债	机械设备	AA+	11.37	163.30	24%	187.31
汉得转债	计算机	AA	9.37	123.85	38%	162.06
三角转债	军工	AA-	9.01	162.00	21%	183.14
天壕转债	城市燃气	A+	4.14	266.11	3%	269.50