20180610-天风证券-用友网络-600588.SH-公司研究简报_业绩保持高增长_工业互联网云业务有望超预期_6页_687kb

用友网络（600588）总结

核心内容

用友网络作为工业互联网领域的领先企业，其业绩表现和业务拓展受到广泛关注。公司在2018年上半年预计将继续保持收入的快速增长，主要得益于ERP业务和云业务的双重驱动。同时，公司积极响应国家政策，推动工业互联网平台建设，为制造业企业提供智能化云服务，助力其转型升级。

主要观点

• 业绩高增长：公司一季度经营数据表现亮眼，主要受益于传统ERP业务和云业务的快速增长。结合行业高景气度和二季度订单情况，预计H1业绩增速将持续甚至进一步加速。
• 工业互联网发展加速：工信部发布的《工业互联网发展行动计划（2018-2020年）》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》为工业互联网发展提供了政策支持，明确了平台建设目标，推动了30万家以上工业企业上云。
• 精智工业互联网平台：公司推出的精智工业互联网平台融合大数据、云计算等技术，为工业企业提供设计、制造、分析、营销、采购、财务、人力等智能化云服务，已支撑超过1000个企业云服务，具备高并发和稳定运行能力。
• 区域合作落地：公司已与浙江、上海、江西、湖北等地地方政府签署战略合作协议，推动省级工业互联网平台建设，助力传统制造业企业实现生产、管理和营销模式的变革。
• 减持利空落地：公司高管减持计划已执行完毕，利空因素消除，叠加基本面趋势加速，公司股价有望回升。

关键信息

工业互联网政策背景

• 工信部提出到2020年底初步建成工业互联网基础设施和产业体系。
• 建设10个左右跨行业跨领域工业互联网平台，推动30万家以上工业企业上云。
• 培育超过30万个工业APP，形成试验测试体系和公共服务体系。

用友精智工业互联网平台

• 提供覆盖企业互联网化应用全生命周期的技术能力，包括云开发、云测试、云运维等。
• 支持百万级用户并发，具备PB级工业大数据存储处理能力。
• 平台架构无单点故障，具备高容错能力和数据备份、恢复机制。
• 已服务大中型企业客户超过1000家，包括鞍钢集团、长安汽车、杭州钢铁等。

客户案例

• 以广东万和新电气为例，通过应用精智平台，实现内部业务全要素互联互通，提升效率和市场竞争力。
• 销售收入由30亿增长到40亿，同比增长33%。
• 原材料库存减少22.3%，交付周期缩短20%。

财务预测

• 营业收入：预计从2016年的5,113.35百万元增长至2020年的11,502.74百万元。
• 净利润：预计从2016年的197.39百万元增长至2020年的1,006.52百万元。
• 每股收益（EPS）：预计从0.10元/股增长至0.53元/股。
• 市盈率（P/E）：预计从249.34下降至48.90。
• 市净率（P/B）：预计从8.65下降至5.58。
• EV/EBITDA：预计从150.26下降至30.78。

投资评级

• 行业评级：计算机/计算机应用。
• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：25.91元。
• 目标价格：未提供。

风险提示

• 传统软件业务增长低于预期。
• 云业务增速低于预期。
• 工业互联网政策落地不及预期。

财务数据摘要

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

区域合作情况

分析师声明

本报告由分析师沈海兵和缪欣君撰写，旨在提供对用友网络的分析和投资建议，不构成具体投资建议，仅供参考。