20180712-东吴证券-用友网络-600588.SH-中报实现盈利_软件+云业务收入环比增长呈加速态势_3页_575kb

用友网络中报总结

核心内容

用友网络在2018年中报实现盈利，这是自2015年以来的首次，标志着公司经营状况显著改善。同时，公司预计全年净利润将大幅增长，收入增速有望超过35%，超出年初目标。公司对2018-2020年的净利润预测分别为6.47亿、10.22亿和15.47亿元，对应PE分别为69、44和29倍，显示出市场对其未来增长的信心。

主要观点

• 中报盈利突破
  用友网络2018年中报实现归母净利润1亿-1.3亿元，去年同期亏损6377万元，利润增长近2亿元。若考虑股权激励费用摊销，实际利润更为亮眼。此外，公司预计中报收入增长超过35%，全年业绩有望超预期。

• 云业务加速增长
  软件+云业务收入呈现季度环比加速增长趋势，17年云业务收入同比增长250%，18Q1增长150%，预计18Q2增长将超过210%。公司预计2018年全年云业务收入至少翻倍（不包括金融云业务），其中PaaS收入将超过2亿元。Q3将发布针对大型企业的NC cloud产品，为云业务持续高增长奠定基础。

• 工业互联网平台布局领先
  用友精智工业互联网平台有望入选第一批双跨工业互联网平台，成为行业标杆。目前，公司已在多个省份与政府达成战略合作，并入选多个省份的核心云平台和云产品供应商目录。工业互联网的加速落地将为公司带来可观的收入增量。

• 估值与投资评级
  公司当前PS为5.4倍，远低于转型成功海外公司的10倍PS估值水平。考虑到其生态战略和各业务协同效应，公司市值有望达到550亿元。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨幅将超过大盘15%。

关键信息

财务预测

市场与财务数据

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 工业互联网推进不及预期，可能影响公司业绩增长速度。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨幅将超过大盘15%。