20210330-中泰证券-用友网络-600588.SH-云业务加速发展_企业战略进入新阶段_3页_640kb

用友网络（600588）投资分析总结

核心内容

用友网络（600588）作为国内领先的软件与信息技术服务提供商，近年来在云业务领域取得了显著进展，标志着公司战略进入新阶段。公司通过持续的技术创新与生态建设，加速了云业务的落地，推动了整体业务结构的优化。分析师对用友网络给予“买入”评级，预计其未来三年的每股收益将稳步增长，估值水平逐步下降，反映出市场对公司未来发展的积极预期。

主要观点

• 云业务快速增长：2020年公司云业务收入达34.22亿元，同比增长73.7%，成为公司主要收入来源，占总收入的40%，同比提升17个百分点。
• 收入结构分化：软件业务受新冠疫情影响，收入同比下降22.2%；支付业务同比增长14.5%；互联网投融资信息服务业务因监管政策影响，收入同比下降59.5%。
• 云生态体系完善：截止2020年底，公司云市场累计入驻伙伴8000家，入驻商品超过11000个，生态体系不断丰富。
• YonBIP平台发布：2020年9月发布YonBIP平台，标志着公司从产品服务模式向平台服务模式升级，加速了3.0战略的实施。
• 研发投入加大：公司持续加大在YonBIP统一技术平台iuap的研发力度，推出了低代码开发平台YonBuilder、连接平台YonLinker、AloT智能物联网平台、智多星AI企业大脑等产品。
• 客户拓展成果显著：成功签约中国核工业集团、海关总署、中国中冶、中广核电力、中国建筑、中国船舶、太阳纸业等重要客户，获得市场高度认可。
• 定增计划支持发展：公司发布定增方案，计划投入45.97亿元用于YonBIP建设项目，占总募资比例的71.5%，显示出公司对云业务的重视。

关键信息

财务预测

投资建议

• EPS预测：预计2021年每股收益0.35元，2022年0.45元，2023年0.60元。
• PE倍数：对应2021年PE为105.17倍，2022年PE为80.70倍，2023年PE为60.45倍。
• 评级：给予“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 业务发展不及预期：云业务或其他核心业务的增长可能低于预期。
• 宏观经济不景气：企业IT支出减少可能影响公司收入。

投资要点总结

• 云业务成为公司增长的核心驱动力。
• 软件业务受疫情影响，但支付业务和云服务表现良好。
• 公司积极拓展各类云客户，实现多领域增长。
• YonBIP平台发布标志着公司向平台服务模式转型。
• 定增计划为云业务发展提供资金支持。
• 财务指标显示公司盈利能力增强，运营效率提升。

结论

用友网络在云业务方面展现出强劲的增长势头，成为公司收入的主要来源。随着YonBIP平台的推出和云生态的完善，公司有望在未来几年持续受益于云技术的发展趋势。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，投资价值较高，分析师维持“买入”评级。