> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业跟踪周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第一季度商贸零售行业各板块的业绩表现及投资建议，涵盖消费出海、线下零售、贸易/大宗供应链、社会服务、美容护理、宠物食品及黄金珠宝等细分领域。整体来看，尽管面临汇率波动与关税压力，部分行业仍表现出强劲的增长动力。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 消费出海 - **核心观点**：品牌力是应对汇率波动的最佳对冲手段，具备品牌溢价或处于产品与渠道共振周期的公司表现突出。 - **关键信息**： - 人民币升值约5%，叠加美国对华关税提升，市场对出海板块beta有所担忧，但龙头公司alpha表现强劲。 - **安克创新**：毛销差扩大，品牌溢价兑现，新品发布带来增长。 - **绿联科技**：产品+渠道共振，境外毛利率显著高于境内。 - **致欧科技**：VC模式转型初见成效，剔除汇兑后盈利实质改善。 - **小商品城**：受益于义乌出口高景气与全球数贸中心建设。 - **推荐标的**：安克创新、绿联科技、小商品城、致欧科技等。 ### 2. 线下零售 - **核心观点**：品质升级与渠道下沉双线驱动增长，调改拐点初现。 - **关键信息**： - **永辉超市**：全年关闭尾部门店，调改门店营收增长16.6%，盈利拐点已现。 - **大商股份**：门店升级与品牌引进带动经营改善。 - **重庆百货**：民生店升级与自有品牌销售增长显著。 - **名创优品**：海外收入增长30.5%，估值处于历史低位，建议关注。 - **推荐标的**：鸣鸣很忙、名创优品、永辉超市、大商股份、重庆百货等。 ### 3. 贸易/大宗供应链 - **核心观点**：行业集中度提升，龙头公司经营质量改善，但表观利润受套保与汇兑影响。 - **关键信息**： - 大宗商品价格波动加剧，套保期现错配影响利润确认。 - **苏美达**：海外业务增长显著，但财务费用上升。 - **厦门象屿**：造船业务在手订单超200艘，业务高景气。 - **建发股份**：贸易业务稳健，2026年盈利预期增长。 - **推荐标的**：苏美达、厦门象屿等。 ### 4. 社会服务 - **核心观点**：酒店板块业绩超预期，教育板块经营指标亮眼。 - **关键信息**： - **酒店**：RevPAR显著修复，锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店净利润增长显著。 - **免税&机场**：离岛免税高景气，中国中免业绩增长，海南机场收入大幅增长。 - **教育**：行业需求稳定，行动教育、学大教育、华图山鼎等表现突出。 - **推荐标的**：中国中免、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、三峡旅游、三特索道等。 ### 5. 美容护理 - **核心观点**：板块分化明显，代运营与部分化妆品公司表现亮眼。 - **关键信息**： - **代运营**：若羽臣、青木科技营收及利润双增长。 - **化妆品**：贝泰妮盈利修复显著，其他公司如珀莱雅、华熙生物等利润承压。 - **医美**：爱美客利润下滑，短期承压。 - **推荐标的**：若羽臣、青木科技、贝泰妮等。 ### 6. 宠物食品 - **核心观点**：营收增长但利润承压，成本与汇率影响显著。 - **关键信息**： - **中宠股份**：营收高增39%，但利润下滑20%。 - **乖宝宠物**：营收增长11%，利润下滑40%。 - **佩蒂股份**：营收增长7%，利润下滑64%。 - **推荐标的**：中宠股份、乖宝宠物等。 ### 7. 黄金珠宝 - **核心观点**：金价高位影响消费，但部分公司逆势增长。 - **关键信息**： - **菜百股份**：营收增长74%，归母净利润增长25%。 - **莱绅通灵**：利润弹性显著，归母净利润增长89%。 - **周大生**：营收承压但利润韧性较强。 - **老凤祥**：营收与利润均承压。 - **推荐标的**：菜百股份、周大生、周大福、六福集团、老铺黄金等。 --- ## 投资建议 - **消费出海**：关注小商品城、乐舒适、安克创新、绿联科技等。 - **黄金珠宝**：关注周大生、周大福、六福集团、老铺黄金等。 - **服务消费**：关注中国中免、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、三特索道、三峡旅游等。 - **其他建议**：关注美容护理板块中贝泰妮、巨子生物、上美股份等。 --- ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响整体消费与投资环境。 - **行业竞争加剧**：尤其是消费出海与线下零售领域。 - **原材料价格上涨**：对成本控制提出更高要求。 - **地缘因素影响**：如中美贸易关系、国际局势等。 --- ## 行情回顾 - **本周（4月27日至4月30日）**： - 申万商贸零售指数：+1.24% - 申万社会服务指数：+0.06% - 申万美容护理指数：+0.24% - **年初至今（1月1日至4月30日）**： - 申万商贸零售指数：-12.70% - 申万社会服务指数：-2.94% - 申万美容护理指数：-7.44% --- ## 细分行业公司估值表（部分） | 代码 | 简称 | 总市值（亿元） | 2026Q1营收（亿元） | 2026Q1营收同比增速 | 2026Q1净利（亿元） | 2026Q1净利同比增速 | 2026E净利（亿元） | 2026E估值PE | |------|----------|----------------|---------------------|---------------------|--------------------|--------------------|--------------------|--------------| | 300866.SZ | 安克创新 | 673 | 76.08 | +27% | 4.72 | -5% | 33.1 | 20 | | 301606.SZ | 绿联科技 | 314 | 27.98 | +53% | 2.38 | +58% | 10.0 | 32 | | 600415.SH | 小商品城 | 727 | 45.93 | +45% | 9.90 | +23% | 54.8 | 13 | | 301376.SZ | 致欧科技 | 67 | 23.14 | +11% | 0.75 | -32% | 4.6 | 15 | --- ## 图表目录（部分） - 图1：我国跨境电商出口额持续增长 - 图2：义乌进出口额高增 - 图3：消费出海板块2026一季报业绩总结表 - 图4：永辉超市门店数量 vs 调改店数量 - 图5：量贩零食高景气，龙头公司高速开店 - 图6：零售板块2026一季报业绩总结表 - 图7：厦门象屿、苏美达造船业务在手订单（艘） - 图8：我国大宗品贸易CR5头部公司市占率持续提升 - 图9：贸易板块2026一季报业绩总结表 - 图10：免税&机场上市公司Q1业绩概览 - 图11：酒店上市公司Q1业绩概览 - 图12：景区上市公司Q1业绩概览 - 图13：教育&人服上市公司Q1业绩概览 - 图14：美容护理上市公司Q1业绩概览 - 图15：宠物食品上市公司Q1业绩概览 - 图16：黄金珠宝上市公司Q1业绩概览 - 图17：个护上市公司Q1业绩概览 - 图18：本周各指数涨跌幅（2026-04-30） - 图19：年初至今各指数涨跌幅（2026-04-30）