20260201-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_2026年消费-商贸零售_社会服务业的八大预测_8页_510kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概述

2026年消费-商贸零售&社会服务业行业迎来八大预测，整体呈现结构性投资机会增多、政策支持转向新兴商业模式、黄金珠宝及消费出海板块具备增长潜力等趋势。分析师对行业走势和重点公司进行了详细分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 消费整体

• 政策导向：预计2026年将出台大量“提供给”型消费促进政策，鼓励新兴商业模式，如演艺经济、游轮经济、冰雪经济、超市调改、赛事经济等。
• 投资机会：消费行业整体将出现丰富的结构性投资机会，政策导向将推动行业增长。

2. 服务消费

• 关键词：优质供给和改革是2026年的核心方向。
• 落地方向：旅游、百货、茶饮、连锁等方向将受益于政策支持和业务改革。
• 推荐公司：【陕西旅游】【中国中免】【桂林旅游】；建议关注【银座股份】【三峡旅游】【君亭酒店】。
• 新零售业态：茶饮和量贩等新零售业态将体现优质供给，重点推荐【古茗】【鸣鸣很忙】【蜜雪集团】。

3. 黄金珠宝 | 直营零售

• 金价影响：2026年1月金价大跌，但直营品牌利润将随终端动销反映金价变化。
• 业绩表现：金条和一口价产品动销加快，将率先体现业绩，金价企稳回升后直营品牌将率先反馈业绩增长。
• 推荐公司：【老铺黄金】【莱百股份】【六福集团】；关注【周生生】。

4. 黄金珠宝 | 加盟连锁

• 需求回补：金价下跌后震荡或缓涨将催化黄金需求回补，加盟连锁品牌业绩有望回升。
• 估值优势：当前估值较低，业绩恢复不依赖金价上涨。
• 推荐公司：【周大福】【周大生】【老凤祥】【潮宏基】等。

5. 大宗商品

• 趋势判断：至暗时刻已过，2026年估值和盈利将双回升。
• 推荐公司：【苏美达】【厦门象屿】；关注【物产中大】。

6. 消费出海

• 政策支持：自上而下支持消费出海是长期方向。
• 投资逻辑：投资机会来源于业绩增长，而非政策刺激。
• 推荐公司：【小商品城】【安克创新】【绿联科技】【乐舒适】等。

7. 新消费

• 二次起势：年后（2月底、3月初）将有消费数据佐证，带来信心回升。
• 重点关注：带有传播和时尚属性的新兴消费品牌，如【泡泡玛特】【老铺黄金】等。

8. 国企改革

• 核心抓手：国企改革将作为促进消费、扩大服务消费的核心手段。
• 影响领域：旅游景区、商超百货等场景化消费领域将出现较多改革动作。
• 改革形式：包括股权变化、管理层变化、新牌照和新商业模式变化等。

关键信息

行业走势

• 本周行情：申万商贸零售指数上涨2.16%，申万社会服务指数上涨3.20%。
• 年初至今：申万商贸零售指数上涨4.92%，申万社会服务指数上涨9.71%。

公司估值表

• 新消费：泡泡玛特、名创优品、思摩尔国际等公司估值较低，预计业绩增长。
• 消费出海：小商品城、安克创新、绿联科技等公司估值处于低位，业绩增长预期明确。
• 黄金珠宝：老铺黄金、周大福、老凤祥、潮宏基等公司估值较低，业绩有望回升。
• 化妆品&医美：爱美客、巨子生物、珀莱雅、华熙生物等公司估值合理，业绩增长预期良好。
• 免税&维形：中国中免、王府井、上海机场、携程集团等公司估值稳定，业绩增长可期。

风险提示

• 需求波动：消费者需求变化可能影响行业表现。
• 行业竞争：竞争加剧可能压缩利润空间。
• 金价波动：金价变化将对黄金珠宝行业产生直接影响。
• 大宗品价格波动：大宗商品价格波动可能影响相关企业盈利。
• 汇率与地缘风险：消费出海企业面临汇率及地缘政治风险。

投资建议

• 重点推荐：【泡泡玛特】【老铺黄金】【陕西旅游】【中国中免】【桂林旅游】【小商品城】【安克创新】【绿联科技】【乐舒适】【苏美达】【厦门象屿】等。
• 建议关注：【银座股份】【三峡旅游】【君亭酒店】【周大福】【周大生】【老凤祥】【潮宏基】【古茗】【鸣鸣很忙】【蜜雪集团】等。
• 未评级公司：部分公司估值未评级，需进一步跟踪。

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