> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地素时尚（603587）2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容概述 地素时尚于2026年4月发布了一季度财报，显示出公司业绩的显著提升。2026年第一季度公司实现收入5.1亿元，同比增长6.2%；归母净利润为1.0亿元，同比增长21.8%；扣非归母净利润为0.8亿元，同比增长22.9%。这一增长主要得益于产品设计创新、品牌力提升以及渠道优化调整的成效显现，同时公司盈利能力增强，库存周转改善。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 品牌表现分化 - **DA品牌**：收入同比增长12.4%，至2.7亿元，毛利率提升0.9个百分点至78.1%。该品牌通过青绿核心产品线和代言人矩阵提升了品牌调性。 - **DZ品牌**：收入同比增长4.6%，至2.1亿元，毛利率提升1.9个百分点至76.2%。完成全新蝴蝶标识及视觉体系焕新，精准卡位年轻客群，打开增长空间。 - **DM品牌**：收入同比下降7.1%，至0.2亿元，主要受渠道调整影响，短期内业绩承压，但有利于长期提质增效。 - **RA品牌**：收入大幅下降71.7%，至0.03亿元，表现不佳。 ### 2. 渠道表现 - **直营渠道**：收入同比增长1.8%，至2.4亿元，毛利率提升0.2个百分点至81.0%。 - **加盟渠道**：收入同比增长6.0%，至1.5亿元，毛利率提升0.8个百分点至69.5%。 - **线上渠道**：收入同比增长17.2%，至1.2亿元，毛利率提升3.9个百分点至80.7%。线上渠道表现尤为亮眼，显示出公司在数字化转型方面的成效。 ### 3. 盈利能力提升 - 2026年第一季度公司毛利率提升1.1个百分点至77.5%。 - 销售费用率下降1.9个百分点至43.8%，管理费用率提升0.9个百分点至9.2%，研发费用率提升1.4个百分点至4.6%。 - 归母净利率提升3.5个百分点至19.8%，盈利能力增强。 ### 4. 库存管理优化 - 2026年第一季度存货余额同比下降0.4%，至3.8亿元，库存周转情况有所改善。 ### 5. 员工持股计划 - 4月18日，公司发布员工持股计划草案，面向CFO、董秘及核心骨干。 - 股份来源为2024年7月至2025年7月期间回购的832.7万股，回购均价为12.1元/股。 - 员工受让价为6.3元/股，存续期最长48个月，锁定期12个月，分三年按30%/30%/40%比例归属。 - 业绩考核目标以2025年为基数，要求三年累计营收增速不低于10%/20%/30%，对应营收目标分别为23.5/25.6/27.8亿元，扣非净利目标分别为2.6/2.8/3.0亿元，CAGR达9%。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | P/E（倍） | |------|------------------|----------|---------------------|----------|-----------| | 2026E| 23.05 | +7.9% | 2.90 | +11.5% | 21.8 | | 2027E| 24.48 | +6.2% | 3.21 | +10.5% | 19.7 | | 2028E| 25.72 | +5.1% | 3.49 | +8.9% | 18.1 | 公司预计未来三年收入与扣非净利润将实现稳步增长，估值持续下降，反映出市场对公司未来增长的信心。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **股票走势图**：见附图 - **分析师**：马莉、詹陆雨、周敏 - **执业证书号**：S1230520070002、S1230520070005、S1230525080004 ## 风险提示 - 终端消费力下降 - 渠道效率提升不及预期 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告中的信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证，并不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的和财务状况。对依据或使用本报告造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 ## 联系信息 - **浙商证券研究所**：https://www.stocke.com.cn - **上海总部地址**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **上海总部邮政编码**：200127 - **上海总部电话**：(8621)80108518 - **上海总部传真**：(8621) 80106010