> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊利股份2026Q1业绩总结 ## 核心内容 伊利股份于2026年第一季度发布业绩公告，数据显示其在2025年全年实现营业收入1156.4亿元，同比增长0.2%；归母净利润115.7亿元，同比增长36.8%；扣非归母净利润110.7亿元，同比增长84.7%。2026Q1营业收入347.4亿元，同比增长5.5%；归母净利润53.9亿元，同比增长10.7%；扣非归母净利润53.3亿元，同比增长15.1%。公司拟每股派发现金红利0.90元，对应2025年全年分红率75.5%，股息率4.8%。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025全年**：公司营业收入微增，归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，分别增长36.8%和84.7%，盈利能力显著提升。 - **2026Q1**：营收和利润均实现正增长，尤其是扣非归母净利润增长15.1%，显示出公司经营质量的持续改善。 ### 2. 产品表现 - **液体乳**：2025年收入同比下降6.1%，但2026Q1实现同比增长2.3%，表明其正逐步恢复增长。 - **奶粉及奶制品**：2025年收入同比增长10.4%，受益于生育补贴等政策推动。 - **冷饮产品**：2025年收入同比增长12.6%，新品推出契合消费场景与下沉市场需求。 - **其他产品**：2025年收入同比增长112.3%，显示出公司在健康食品领域的快速扩张。 ### 3. 盈利能力提升 - **毛利率**：2025年毛利率34.6%，同比提升0.7个百分点，受益于产品结构优化和高毛利品类占比提升。 - **净利率**：2025年归母净利率10.0%，同比提升2.7个百分点；扣非归母净利率9.6%，同比提升4.4个百分点。 - **费用控制**：销售费用率同比下降0.4个百分点，管理费用率略有上升，但整体费用结构优化有效提升了利润。 ### 4. 未来展望 - **短期**：液态奶业务轻装上阵，有望延续Q1增长趋势；奶粉、冷饮及其他业务持续高增。 - **长期**：公司布局深加工业务、成人营养品及国际化，成长空间广阔。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入(亿元) | 收入增长率 | 归母净利润(亿元) | 利润增长率 | PE | |------|------------------|------------|------------------|------------|----| | 2025A | 1156.4 | 0.2% | 115.7 | 36.8% | 15.02 | | 2026E | 1215.46 | 4.8% | 122.0 | 5.4% | 14.25 | | 2027E | 1272.45 | 4.7% | 132.3 | 8.6% | 13.13 | | 2028E | 1336.40 | 5.0% | 143.4 | 8.3% | 12.11 | ### 投资建议 - 公司具备行业领先地位和较强的经营韧性，分红率高，股息率4.8%。 - 维持“推荐”评级，认为其未来三年收入和利润将持续稳步增长。 ## 风险提示 - 需关注需求不及预期、竞争加剧及食品安全问题等潜在风险。 ## 财务指标摘要 ### 毛利率 - 2025年：34.6% - 2026E：34.6% - 2027E：34.7% - 2028E：34.9% ### 净利率 - 2025年：10.0% - 2026E：10.0% - 2027E：10.4% - 2028E：10.7% ### ROE - 2025年：21.2% - 2026E：21.2% - 2027E：21.5% - 2028E：22.0% ### ROIC - 2025年：10.0% - 2026E：9.8% - 2027E：10.2% - 2028E：10.8% ### 资产负债率 - 2025年：61.5% - 2026E：62.5% - 2027E：61.7% - 2028E：60.6% ### 净资产负债率 - 2025年：159.8% - 2026E：166.6% - 2027E：160.8% - 2028E：153.6% ### 流动比率 - 2025年：0.73 - 2026E：0.74 - 2027E：0.77 - 2028E：0.81 ### 速动比率 - 2025年：0.25 - 2026E：0.30 - 2027E：0.33 - 2028E：0.36 ### 每股收益（EPS） - 2025年：1.83元 - 2026E：1.93元 - 2027E：2.09元 - 2028E：2.27元 ### P/E - 2025年：15.02倍 - 2026E：14.25倍 - 2027E：13.13倍 - 2028E：12.11倍 ### P/B - 2025年：3.18倍 - 2026E：3.03倍 - 2027E：2.82倍 - 2028E：2.66倍 ### EV/EBITDA - 2025年：12.13倍 - 2026E：12.01倍 - 2027E：10.91倍 - 2028E：9.97倍 ### PS - 2025年：1.50倍 - 2026E：1.43倍 - 2027E：1.37倍 - 2028E：1.30倍 ## 结论 伊利股份凭借产品结构优化、高毛利业务占比提升及费用控制，显著提升了盈利能力。2026Q1业绩回暖，显示公司具备较强的经营韧性。未来三年，公司预计保持稳定增长，收入和利润均有望持续提升，且PE逐步下降，估值趋于合理。公司布局深加工业务、成人营养品及国际化，具备长期增长潜力，建议投资者持续关注。