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伊利股份2026Q1业绩总结

核心内容

伊利股份于2026年第一季度发布业绩公告，数据显示其在2025年全年实现营业收入1156.4亿元，同比增长0.2%；归母净利润115.7亿元，同比增长36.8%；扣非归母净利润110.7亿元，同比增长84.7%。2026Q1营业收入347.4亿元，同比增长5.5%；归母净利润53.9亿元，同比增长10.7%；扣非归母净利润53.3亿元，同比增长15.1%。公司拟每股派发现金红利0.90元，对应2025年全年分红率75.5%，股息率4.8%。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025全年：公司营业收入微增，归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，分别增长36.8%和84.7%，盈利能力显著提升。
• 2026Q1：营收和利润均实现正增长，尤其是扣非归母净利润增长15.1%，显示出公司经营质量的持续改善。

2. 产品表现

• 液体乳：2025年收入同比下降6.1%，但2026Q1实现同比增长2.3%，表明其正逐步恢复增长。
• 奶粉及奶制品：2025年收入同比增长10.4%，受益于生育补贴等政策推动。
• 冷饮产品：2025年收入同比增长12.6%，新品推出契合消费场景与下沉市场需求。
• 其他产品：2025年收入同比增长112.3%，显示出公司在健康食品领域的快速扩张。

3. 盈利能力提升

• 毛利率：2025年毛利率34.6%，同比提升0.7个百分点，受益于产品结构优化和高毛利品类占比提升。
• 净利率：2025年归母净利率10.0%，同比提升2.7个百分点；扣非归母净利率9.6%，同比提升4.4个百分点。
• 费用控制：销售费用率同比下降0.4个百分点，管理费用率略有上升，但整体费用结构优化有效提升了利润。

4. 未来展望

• 短期：液态奶业务轻装上阵，有望延续Q1增长趋势；奶粉、冷饮及其他业务持续高增。
• 长期：公司布局深加工业务、成人营养品及国际化，成长空间广阔。

关键信息

财务预测

投资建议

• 公司具备行业领先地位和较强的经营韧性，分红率高，股息率4.8%。
• 维持“推荐”评级，认为其未来三年收入和利润将持续稳步增长。

风险提示

• 需关注需求不及预期、竞争加剧及食品安全问题等潜在风险。

财务指标摘要

毛利率

• 2025年：34.6%
• 2026E：34.6%
• 2027E：34.7%
• 2028E：34.9%

净利率

• 2025年：10.0%
• 2026E：10.0%
• 2027E：10.4%
• 2028E：10.7%

ROE

• 2025年：21.2%
• 2026E：21.2%
• 2027E：21.5%
• 2028E：22.0%

ROIC

• 2025年：10.0%
• 2026E：9.8%
• 2027E：10.2%
• 2028E：10.8%

资产负债率

• 2025年：61.5%
• 2026E：62.5%
• 2027E：61.7%
• 2028E：60.6%

净资产负债率

• 2025年：159.8%
• 2026E：166.6%
• 2027E：160.8%
• 2028E：153.6%

流动比率

• 2025年：0.73
• 2026E：0.74
• 2027E：0.77
• 2028E：0.81

速动比率

• 2025年：0.25
• 2026E：0.30
• 2027E：0.33
• 2028E：0.36

每股收益（EPS）

• 2025年：1.83元
• 2026E：1.93元
• 2027E：2.09元
• 2028E：2.27元

P/E

• 2025年：15.02倍
• 2026E：14.25倍
• 2027E：13.13倍
• 2028E：12.11倍

P/B

• 2025年：3.18倍
• 2026E：3.03倍
• 2027E：2.82倍
• 2028E：2.66倍

EV/EBITDA

• 2025年：12.13倍
• 2026E：12.01倍
• 2027E：10.91倍
• 2028E：9.97倍

PS

• 2025年：1.50倍
• 2026E：1.43倍
• 2027E：1.37倍
• 2028E：1.30倍

结论

伊利股份凭借产品结构优化、高毛利业务占比提升及费用控制，显著提升了盈利能力。2026Q1业绩回暖，显示公司具备较强的经营韧性。未来三年，公司预计保持稳定增长，收入和利润均有望持续提升，且PE逐步下降，估值趋于合理。公司布局深加工业务、成人营养品及国际化，具备长期增长潜力，建议投资者持续关注。