20260316-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_3月港股通名单调整_乐舒适_西锐_京东工业等出海_商社相关标的入通_8页_485kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容

本周（3月9日至3月15日）港股通名单进行了调整，新增了西锐、乐舒适、京东工业等消费出海和产业互联网相关标的，同时调出了北京首都机场股份、粉笔等标的。此调整反映了市场对相关行业标的的关注度提升。

主要观点

• 乐舒适

  • 非洲卫生用品龙头，主营婴儿纸尿裤、卫生巾等产品，2024年在非洲市场占据婴儿纸尿裤和卫生巾销量第一的位置。
  • 2024年营收达4.54亿美元，归母净利润9500万美元，2022-2024年营收CAGR为19%，归母净利润CAGR为127%。
  • 公司未来增长空间广阔，受益于非洲新生儿数量多、人口增长快以及卫生用品渗透率提升，同时在拉美市场拓展。

• 西锐

  • 全球私人航空业的先驱，成立于1987年，2024年7月港股上市。
  • 核心产品包括SR2X系列活塞飞机和Vision SF50单引擎喷气机，2024年交付飞机731架，营收约11.97亿美元，净利润约1.21亿美元。
  • 2020-2024年营收CAGR为19.5%，净利率从6.16%提升至10.09%。
  • 公司拥有全球独家整机降落伞系统（CAPS），构建了安全品牌壁垒，同时提供全生命周期服务提升客户粘性。

• 京东工业

  • 中国领先的工业供应链技术与服务提供商，2025年营收239.5亿元，同比+17.4%；经调整净利润11.3亿元，同比+5%。
  • 公司在MRO采购服务市场排名首位，受益于企业采购线上化、规范化趋势加速，有望持续提升市场份额和盈利能力。

关键信息

• 行业走势

  • 本周申万商贸零售指数下跌1.69%，申万社会服务指数下跌0.82%，申万美容护理指数下跌1.22%。
  • 初年至今，申万商贸零售指数下跌8.40%，申万社会服务指数上涨2.17%，申万美容护理指数下跌1.16%。

• 细分行业公司估值表

  • 表中列出了多个细分行业的公司信息，包括新消费、消费出海、黄金珠宝、化妆品&医美、免税&维形、餐饮&茶饮、超市&其他专业连锁等。
  • 估值表包含代码、简称、总市值、收盘价、归母净利润（2024A、2025E、2026E）、P/E（2024A、2025E、2026E）及投资评级。

风险提示

• 需求波动
• 地缘风险
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：预期个股涨跌幅相对基准在15%以上。
• 增持：预期个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。
• 未评级：未提供具体预期或评级。

公司投资评级示例

• 名创优品（688775.SH）：买入
• 京东工业（2698.HK）：买入
• 周大福（1929.HK）：买入
• 老铺黄金（6181.HK）：买入
• 华熙生物（688363.SH）：增持
• 中国中免（601888.SH）：买入
• 王府井（600859.SH）：增持
• 九华旅游（603199.SH）：增持

估值表亮点

• 乐舒适（2698.HK）：总市值155亿元，收盘价28.46元，2024年归母净利润7.83亿元，P/E为20倍，投资评级为买入。
• 京东工业（2698.HK）：总市值239.5亿元，2025年经调整净利润11.3亿元，P/E为17倍，投资评级为买入。
• 西锐（未列）：港股上市，2024年营收11.97亿美元，净利润1.21亿美元，净利率提升显著，投资评级为买入。
• 泡泡玛特（9992.HK）：总市值2417亿元，2024年归母净利润126.59亿元，P/E为19倍，投资评级为未评级。

总结

本周港股通名单调整反映了市场对消费出海及产业互联网相关企业的重视。乐舒适、西锐、京东工业等公司在各自领域表现突出，具备良好的增长潜力。同时，行业走势整体偏弱，但部分细分行业如消费出海和黄金珠宝仍保持积极态势。投资者需关注市场风险及行业竞争情况，合理评估投资决策。