20250330-开源证券-食品饮料行业周报_板块进入业绩披露期_建议低点加配布局_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2025年3月30日发布的食品饮料行业周报指出，当前行业处于底部区间，建议投资者在低点加配，重点关注白酒、啤酒和零食板块。行业整体表现平淡，但部分子行业如肉制品、乳品和啤酒表现相对较好。

主要观点

• 2024Q4业绩分化：白酒企业受渠道库存调节影响，2024Q4业绩压力普遍加大；而多数食品企业因春节时间错配，四季度业绩表现较好。
• 2025Q1业绩展望：白酒企业同期基数较高，业绩表现可能平淡；食品企业2025Q1业绩增速可能偏低，但后续有望逐季走高。
• 板块布局建议：当前是布局时机，建议以白酒、啤酒、零食板块为主。

关键信息

业绩表现

• 食品饮料指数：3月24日-3月28日涨幅为0.4%，跑赢沪深300约0.4pct。
• 子行业表现：
  • 肉制品：+2.9%
  • 乳品：+2.1%
  • 啤酒：+2.0%
• 个股表现：
  • 涨幅领先：妙可蓝多、光明肉业、佳禾食品
  • 跌幅居前：麦趣尔、莲花控股、西王食品

公司分析

• 双汇发展：2024Q4盈利全面改善，肉制品吨利保持高位，屠宰板块业绩显著提升。
• 天味食品：2024Q4利润超预期，受益于需求旺盛、原料成本下降及销售费用投放效率提升。
• 嘉必优：2024Q4业绩增速创单季度新高，主要因新国标红利释放及帝斯曼专利到期，公司资产重组方案获受理。
• 劲仔食品：2024Q4新品销售进度略低于预期，渠道结构调整影响利润率，需关注后续产品销售及新子品牌建设。
• 广州酒家：2024Q4业绩承压，食品板块市场需求下滑，市场竞争激烈，毛利率走低。

上游数据

• 全脂奶粉：3月18日中标价同比上涨27.1%。
• 生鲜乳：3月20日价格同比下降12.5%，短期仍处回落趋势。
• 猪肉：3月29日价格同比上涨2.3%，环比上涨0.4%。
• 进口大麦：2025年2月价格同比下降10.4%，数量同比下降39.5%，啤酒企业原料成本有望缓解。
• 大豆现货价：3月28日同比下降12.8%。
• 豆粕平均价：3月20日同比下降3.4%。
• 白砂糖零售价：3月21日同比下降0.3%。
• 柳糖价格：3月28日同比下降8.3%。

推荐组合

• 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性高，产品结构升级，全国化进程加快。
• 贵州茅台：深化改革，强调可持续发展，分红率维持高位，长期价值显现。
• 甘源食品：营收稳定增长，出海战略初见成效，中长期发展值得期待。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，盈利能力有望提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

行业动态

• 泸州老窖：产品扫码率达40%，数字化转型成效显著，推出绿豆大曲X15，强调健康元素，标志着光瓶酒竞争从价格战转向价值战。
• 中国啤酒出口：2025年1-2月出口量同比增长11.7%，出口金额增长17.0%，进口量增长27.1%，进口金额增长15.6%。

重要事件备忘录

• 贵州茅台：4月3日将发布年度报告，值得关注。
• 行业报告发布：3月23日发布的行业周报指出，政策积极乐观，底部重视消费。

估值与盈利预测

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