20230320-东吴期货-油脂周报_宏观面风险缓和_难改油脂中长线跌势_18页_1mb

油脂市场周度总结

核心内容概述

本周油脂市场整体延续跌势，但短期跌势或有所放缓。市场情绪受到欧美银行业危机的影响，尽管美国硅谷银行和瑞士信贷银行的风险已有所缓和，但宏观层面的不确定性依然存在。同时，美联储3月议息会议即将召开，市场预期加息25个基点的可能性较高。此外，油脂基本面的利空因素未见明显改善，包括巴西大豆收割进度加快、美豆出口受阻、新季美豆种植面积预期增加等，均对油脂价格形成压力。

主要观点

1. 宏观风险缓和但未消除

• 欧美银行业危机对市场情绪造成冲击，但美国硅谷银行和瑞士信贷银行事件已得到控制。
• 美联储3月加息25个基点的概率为79.7%，保持利率不变的概率为20.3%。
• 5月累计加息50个基点的概率升至49.2%，显示加息周期仍将持续。

2. 油脂基本面利空未改

• 巴西大豆收割进度加快：截至3月9日，巴西大豆收获进度为53%，较前一周增加10个百分点，去年同期为55%，5年均值为49%。
• 美豆出口受挤压：3月9日当周，美国大豆出口检验量为61.8万吨，较前一周增长6.6万吨，但较去年同期下降17.8万吨；出口至中国量为15.2万吨，较前一周下降10.1万吨，较去年同期下降13.6万吨。
• 新季美豆有望大幅增产：USDA预测2023年美豆种植面积为8750万英亩，与去年持平；产量为45.1亿蒲，较去年增加5.5%，创历史新高。
• 巴西生物柴油政策风险：巴西4月份可能提高生物柴油强制掺混比例，对豆油需求形成压制。

3. 油脂价格持续承压

• 豆油：截至3月17日，现货价为8806元/吨，较前一周下跌404元/吨；基差为636元/吨，较前一周上涨86元/吨。
• 棕榈油：现货价为7856元/吨，较前一周下跌94元/吨；基差为72元/吨，较前一周扩大110元/吨。
• 菜籽油：现货价为9412元/吨，较前一周下跌442元/吨；基差为637元/吨，较前一周扩大155元/吨。

4. 油脂库存与压榨利润

• 进口大豆库存：我国进口大豆港口库存为661万吨，较前一周微增1万吨，较去年同期减少12万吨。
• 豆油库存：我国豆油港口库存为47万吨，较前一周增加0.8万吨，较去年同期减少17.2万吨。
• 棕榈油库存：我国棕榈油港口库存为103.6万吨，较前一周增加2.3万吨，较去年同期增加70万吨。
• 压榨利润：美西大豆压榨利润为-106元/吨，较前一周增加312元/吨；巴西大豆压榨利润为-73元/吨，较前一周增加61元/吨；阿根廷大豆压榨利润为-258元/吨，较前一周减少38元/吨。
• 棕榈油进口利润：截至3月17日，棕榈油进口利润为-398元/吨，较前一周增加246元/吨。

关键信息汇总

油脂价格走势

美豆出口与库存

油脂库存数据

压榨利润

棕榈油市场

• 马来西亚3月1-15日棕榈油产量环比下降29.08%。
• 3月1-20日棕榈油出口量环比增加19.8%。

基金持仓变化

• CBOT大豆基金净持仓为180,199手，较前一周增加21,778手。
• CBOT豆粕基金净持仓为176,990手，较前一周增加17,628手。
• CBOT豆油基金净持仓为21,586手，较前一周减少5,984手。

总结

本周油脂市场受宏观风险和基本面利空双重压制，整体仍处于下跌趋势。虽然欧美银行业危机有所缓和，但美联储加息预期仍存，进一步加剧市场不确定性。巴西大豆收割加快、美豆出口受阻、新季美豆增产预期及巴西生物柴油政策变动，均对油脂价格形成下行压力。油脂现货价格持续下跌，基差有所扩大，库存水平整体偏低，但进口成本上升影响利润空间。市场短期内或有反弹，但中长期跌势难以逆转。投资者需密切关注美联储政策动向及油脂基本面变化。