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油脂周报20230320总结

核心内容

本周油脂市场整体承压下行，受宏观环境和产业基本面双重影响。美欧银行和信贷危机加剧了市场对流动性的担忧，同时原油价格破位下行，拖累大宗商品走势。国内油脂市场则因供应宽松和下游需求疲软，导致油脂现货价格持续走低。

主要观点

• 宏观影响：美欧银行、信贷危机进一步发酵，流动性担忧加剧，原油价格创近16个月低点，对油脂市场形成压制。
• 产业面：棕榈油产量降幅缩窄，出口增加，但印尼上调毛棕出口参考价，政策透明度提升。大豆方面，美豆出口季节性下滑，巴西出口恢复，阿根廷产量继续下调。
• 国内供需：油厂压榨水平偏低，棕榈油库存回升至100万吨以上，豆油库存降至74万吨，但下游需求未见明显改善。
• 策略建议：高位空单暂时持有，新单谨慎追空，关注逢高机会。

行情回顾

• 上周美豆、马棕、连豆油、菜油重心下移。
• 连棕榈油在区间下沿附近获得支撑，整体走势分化。
• 豆油、菜油价格跌幅较大，棕榈油微跌。

基本面分析

3.1 宏观影响进一步发酵

• 美欧银行、信贷危机引发流动性担忧，加剧市场波动。
• WTI原油五次探底后破位下行，创近16个月低点，对油脂市场形成拖累。

3.2 美豆出口呈现季节性下滑趋势，压榨需求偏高

• 美豆出口同比微增2.5%，但增幅缩小；累计出口销售同比增1.21%。
• NOPA数据显示，2月美豆压榨量环比下降7.6%，低于市场预期。
• 巴西大豆出口恢复，阿根廷产量继续下调，天气问题仍未缓解。

3.3 阿根廷大豆产量继续下调、巴西大豆上量

• 阿根廷大豆生长优良率持稳2%，远低于上年同期的33%。
• 阿根廷大豆产量预估下调至2500万吨，为近25年最差水平。
• 巴西大豆收获进度超60%，出口量达1500万吨，大豆现货价格走低。

3.4 2月马棕库存下滑

• 马棕2月产量125万吨，环比下降9.35%；出口111万吨，环比下降1.99%。
• 马棕库存月比下降6.56%，至212万吨。

3.5 降雨效应逐步兑现，印度开斋节需求提振马棕出口

• 马来西亚3月1-15日棕榈油出口量同比增加55.03%，印度进口量同比增加44%。
• 马棕单产和出油率下降，产量降幅显著。

3.6 1-2月国内油脂油料进口同增

• 国内1-2月累计进口大豆1617.3万吨，同比增16.1%。
• 食用植物油进口量同比增86.8%，棕榈油进口量同比增267.2%。

3.7 油厂连续数周维持低开机率

• 3月大豆到港偏少，油厂库存继续走低，开机率维持在42%左右。
• 部分地区仍存在断豆停机情况，影响压榨节奏。

3.8 豆油库存较低，棕榈油库存高位

• 豆油库存降至74万吨，棕榈油库存回升至103万吨，菜油继续累库。

3.9 上周油脂现货价格继续走低

• 截至3月17日，豆油价格8957元/吨，周比跌4.82%。
• 棕榈油价格7940元/吨，周比微跌0.71%。
• 菜油价格9418元/吨，周比跌4.55%。

3.10 豆油维持刚需，棕榈油下游补货积极

• 豆油成交3.32万吨，环比下降。
• 棕榈油成交43550吨，环比大幅增加，显示下游补货意愿增强。

3.11 油脂持仓及成交情况

• 油脂持仓和成交数据反映市场情绪偏弱，操作上需谨慎。

价差跟踪

• 基差价差：棕榈油5月基差走势偏弱，豆油5月基差也有所回落。
• 油粕比：油粕比继续走低，显示豆粕需求较强，油脂相对弱势。
• 豆菜与棕油价差：价差走低，市场对需求恢复信心不足，油脂走势分化。

风险提示

• 宏观风险：美欧银行和信贷危机可能进一步影响市场情绪。
• 天气风险：阿根廷、巴西等主产区天气状况可能继续影响产量和出口。

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