20230320-金源期货-贵金属周报_避险情绪骤升_金银强劲上攻_8页_1mb

贵金属市场分析与策略总结（2023年3月20日）

核心内容概述

上周，贵金属市场因避险情绪升温而表现强劲，黄金与白银价格均出现显著上涨。市场动荡主要源于硅谷银行和瑞信银行的危机，导致美债流动性恶化、美国利率期货市场熔断，风险偏好下降。同时，美国经济数据疲软，如PPI低于预期、零售销售降温等，进一步推动避险资产需求。尽管欧洲央行在银行业危机背景下仍选择加息，但市场仍聚焦于美联储的政策动向，预期其本周将加息25个基点，以抑制通胀。

主要观点

• 避险情绪主导市场：硅谷银行与瑞信银行的危机引发市场避险情绪，推动黄金和白银价格大幅上涨。
• 美联储政策仍是关键：贵金属价格走势仍主要由美联储的货币政策决定，尽管经济衰退风险上升，但抑制通胀仍是首要目标。
• 经济数据疲软：美国2月PPI、零售销售等数据均低于预期，显示经济持续降温，为贵金属提供支撑。
• 贵金属中长期看涨：在美联储加息放缓及经济衰退风险上升的背景下，贵金属具备中长期配置价值。
• 操作建议：短期继续持有金银多单，关注美联储3月议息会议决议及瑞信收购案进展。

关键信息

一、上周交易数据

二、市场分析及展望

• 美国经济数据疲软：2月PPI环比下降0.1%，核心PPI环比持平，显示通胀压力缓解。零售销售环比下降0.4%，经济降温趋势持续。
• 美联储加息预期增强：市场预期本周美联储将加息25个基点，而非暂停，以控制通胀。
• 欧洲央行加息无视危机：欧洲央行上调三大利率50个基点，强调通胀仍是首要任务，但未提及未来政策方向。
• 贵金属多头配置价值凸显：在避险情绪升温及美联储加息背景下，金银价格有望继续上涨，金价或再创新高。

三、重要数据信息

1. 美国2月CPI同比升6%，环比升0.4%，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低。
2. 美国2月核心CPI同比升5.5%，环比升0.5%，连续5个月回升，显示通胀压力仍存。
3. 美国2月PPI同比增4.6%，创2021年3月以来最低；核心PPI同比增4.4%，低于预期。
4. 美国2月零售销售环比降0.4%，核心指标零增长，经济持续降温。
5. 欧元区投资者信心指数下滑至-11.1，为去年10月以来首次下滑。
6. 欧洲央行上调通胀预期至5.3%，GDP增长预期上调至1%，显示对经济的乐观态度。
7. 华尔街联合救助第一共和银行，显示美国银行体系仍具备一定韧性。

四、图表分析

• 贵金属ETF持仓变化：黄金ETF持仓小幅上升，白银持仓下降。
• CFTC非商业性持仓：黄金净多头减少，白银净多头显著下降。
• 内外盘价格走势：黄金与白银内外盘价差变化显示市场联动性。
• 金价与美元、铜、原油、VIX指数走势：金价与美元指数呈负相关，与铜、原油呈正相关，VIX指数上涨反映市场波动性上升。

风险提示

• 美联储鹰派超预期：若美联储提前或超预期加息，可能抑制贵金属上涨。
• 银行业危机持续发酵：若瑞信收购案未达预期，可能进一步加剧市场动荡。

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