20220417-广州期货-一周集萃_聚酯_受成本及供应支撑_TA走势仍偏强_7页_1mb

研究报告总结：聚酯产业链分析

核心内容概述

本报告分析了2022年4月15日聚酯产业链的市场走势、供需变化、库存情况及未来展望，重点围绕PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）展开。报告指出，受成本支撑及供应偏紧影响，PTA走势偏强，而乙二醇因库存偏高，走势偏弱。同时，聚酯产业链整体需求受疫情及物流影响持续走弱，库存压力增加。

主要观点

1. PTA走势偏强

• 价格表现：截至2022年4月15日，PTA主力合约收于6250元/吨，环比上涨2.12%。
• 供应端支撑：PX（对二甲苯）因检修增多及石脑油货源紧张，现货市场货源偏紧，PX开工负荷明显下降，盛虹投产延后至年底，二季度PX供应或偏紧。
• 加工费修复：PTA加工差修复至400元/吨附近，边际成本在400-550元/吨之间，PTA加工费处于中性偏高水平。
• 库存情况：PTA3月去库40万吨，预计4月上半月维持偏紧，下半月逐步累库。

2. 乙二醇走势偏弱

• 价格表现：乙二醇主力合约收于4870元/吨，环比上涨0.58%。
• 供应端变化：乙二醇周均总负荷为65%，煤制负荷达59.8%，近期煤制负荷调整增多，国内产量边际下降。
• 库存情况：MEG华东主港地区库存约108.6万吨，环比增加8.4万吨，绝对库存偏高。预计4月到货总量在20.9万吨附近，库存将逐步累库。

3. 聚酯需求疲软

• 开工率下降：聚酯开工率84%（-5%），部分工厂执行减产。
• 终端库存压力：短纤、POY、DTY、FDY权益库存分别为12.6、31.1、36、30天，聚酯库存维持高位。
• 利润压缩：除瓶片外，聚酯基本维持亏损状态，涤纶短纤、DTY、FDY等产品现金流亏损。
• 订单疲软：新订单偏弱，终端成品库存累积。越南地区疫苗注射率超80%，部分外贸纺服订单回流东南亚。

关键信息

供应端

• PX供应紧张：PX因检修及石脑油紧张，供应偏紧，支撑PTA价格。
• PTA供应调整：PTA厂商4月初集中减产，导致现货市场货源偏紧，基差走强。
• 乙二醇供应下降：煤制负荷调整增多，国内产量边际下降。

需求端

• 终端需求疲软：疫情及物流影响下，聚酯终端需求持续走弱。
• 库存压力大：短纤、POY、DTY、FDY库存天数均环比增加，聚酯整体库存维持高位。
• 订单偏弱：聚酯利润持续压缩，订单情况不理想，需关注疫情缓解及物流恢复。

库存情况

• PTA库存：3月去库40万吨，预计4月上半月偏紧，下半月逐步累库。
• MEG库存：华东主港库存环比增加8.4万吨，绝对库存偏高，预计4月库存继续累库。
• 聚酯库存：整体库存维持高位，部分产品库存天数增加。

行情展望

• PTA供需压力不大：供应端新增产能压力暂无，装置检修损失较多，出口延续高位，供需面压力不大。
• PTA涨势受限：在能源强势但需求端未见强劲增长的预期下，PTA涨势仍难及原油。
• 策略建议：可关注多TA空EG套利策略。

投资建议

• PTA：受成本及供应支撑，走势偏强，但需警惕需求端改善不及预期。
• MEG：库存偏高，走势偏弱，短期承压。
• 聚酯：整体需求疲软，库存压力大，利润压缩，需关注疫情缓解及物流恢复。

其他信息

• 分析师信息：薛晴，期货从业资格：F3035906，投资咨询资格：Z0016940，邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成操作依据，投资者需自行判断风险。
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