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亚辉龙（688575）2023年三季报业绩分析总结

核心财务表现

• 业绩超预期：2023年前三季度营收1545亿元（YoY -50.63%），净利润285亿元（YoY -67.36%）。Q3单季营收470亿元（YoY -40.66%），净利润143亿元（YoY -30.85%）。
• 核心业务增长：剔除新冠检测业务（337亿元，YoY -85.10%）影响，非新冠业务营收918亿元（YoY +47.91%），其中化学发光业务803亿元（YoY +48.44%）。
• 新增装机亮眼：前三季度新增化学发光仪器超1500台，累计装机超7860台，流水线77条。

关键业务动态

• 研发投入激增：前三季度研发支出222亿元（YoY +2027%），占营收14.36%（YoY +8.46pct）。
• 新品布局：9月推出全自动样品处理系统iTLAmini及高敏肌钙蛋白I测定试剂盒等，丰富产品线并强化协同效应。

财务预测与评级

• 调整后的业绩预测：2023-2025年收入分别为1962/2170/2555亿元（增速-50.72%/10.61%/17.73%），净利润356/501/679亿元（增速-64.85%/40.87%/35.48%）。
• 估值调整：维持“买入”评级，24年目标价2559元（PE 29倍），基于化学发光试剂放量预期。

风险提示

• 区域集采风险
• 新冠抗原试剂营收不可持续
• 海外市场推广不确定性

财务数据摘要

• 毛利率：前三季度56.84%-64.82%，净利率17.31%-26.52%
• ROE：前三季度13.42%-19.87%，估值PE 163倍至173倍，PB 3.94倍至4.44倍。

投资建议

维持“买入”评级，关注化学发光业务长期增长潜力。