20211109-浙商证券-工程机械行业点评报告_10月挖掘机出口再创单月新高；国内挖掘机下游需求短期承压_4页_393kb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2021年10月，中国工程机械行业挖掘机销量再创新高，共计销售18964台，其中国内市场销量12608台，同比下降47%；出口销量6356台，同比增长85%。尽管10月销量同比大幅下滑31%，但1-10月累计销量同比增长13%，显示行业整体仍保持增长态势。

主要观点

1. 10月销量表现

• 总销量：18964台，同比下降31%。
• 国内市场销量：12608台，同比下降47%。
• 出口销量：6356台，同比增长85%，创单月新高。
• 销量结构变化：小挖销量占比上升1.5个百分点，中挖销量占比下降2.7个百分点，大挖销量占比上升1.2个百分点。

2. 长期增长趋势

• 2021年10月销量较2019年10月增长11%，两年复合增长率达6%。
• 挖掘机出口过去5年CAGR为52%，预计2021年全年出口量将超过6万台，同比增长73%。

3. 未来需求展望

• 2021年新增专项债预计在11月底前发行完毕，将对四季度及明年一季度的基建投资形成有力支持，有助于国内挖机需求边际改善。
• 若2022年挖机出口增长50%，可对冲国内销量下滑10%-22%的影响。

4. 行业发展趋势

• 工程机械作为中国优势产业，具备规模经济、产业链优势和运营效率优势，未来有望从中国龙头走向全球龙头。
• 三一重工等龙头企业在国际化、数字化和电动化方面表现突出，具备较强竞争力。

关键信息

1. 投资建议

• 推荐公司：三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、中联重科、建设机械、杭叉集团、安徽合力。
• 投资逻辑：这些公司作为行业龙头，具备较强的市场地位和增长潜力，建议重点关注。

2. 风险提示

• 基建和房地产投资不及预期。
• 挖机出口增速不及预期。

3. 行业评级

• 行业评级：看好，预计行业指数相对沪深300指数表现将超过10%。

附录数据概览

1. 10月销量同比变化

• 10月销量同比减少31%，累计同比增长13%。
• 2021年1-10月挖掘机销量29.8万台，同比增长13%。

2. 下游需求数据

• 2021年1-9月基建投资额累计同比增长1.5%。
• 房屋新开工面积累计同比下滑4.5%。
• 房地产开发投资累计同比增长8.8%。

3. 公司盈利预测

4. 股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

分析师信息

• 分析师：王华君、李锋
• 执业证书号：S1230520080005、S1230517080001
• 联系方式：wanghuajun@stocke.com.cn、lifeng1@stocke.com.cn

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