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市场分化动荡，基金经理各抒己见 - 2021年8月基金月度投资图鉴总结

核心内容概述

2021年8月，市场呈现明显的分化和动荡，基金经理在投资策略和市场判断上存在不同看法。整体市场风格偏向成长，部分行业如新能源、先进制造和TMT主题表现突出，而消费、医药和金融板块则承压。在固收类基金中，利率债配置增加，企业债减持，整体市场流动性宽松，但部分基金经理对下半年流动性收紧表示担忧。

主要观点与关键信息

1. 市场风格与资产表现

• 全球视角：AH市场回调，宽松美元推动黄金和纳斯达克上涨。7月收益为正的资产指数包括：

  • SGE黄金9999（3.91%）
  • 纳斯达克100（2.78%）
  • 标普500（2.27%）
  • 长期纯债指数（0.79%）
  • 60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（0.59%）
  • 德国DAX（0.09%）

• 国内市场：权益市场整体回调，中小盘风格占优。有色金属、钢铁、电气设备、化工等板块领涨，而休闲服务、食品饮料、农林牧渔、银行等板块领跌。

2. 各类基金产品表现

• 主动权益产品：小盘成长风格继续领先，成长类基金收益率高于价值类。
• 港股主题基金：整体收跌，仅一只产品获得正收益。电力设备、钢铁、国防军工等6个行业表现较好。
• 商品基金：油气转跌，黄金上涨。
• 指数增强基金：500增强表现优于300。
• 债券基金：可转债型基金领涨，可投股票类基金平均涨幅为0.25%，可转债类基金平均涨幅达3.76%。

3. 基金经理风格转变与配置调整

• 权益基金经理：普遍向成长风格切换，新能源和先进制造成为主要配置方向。消费板块调整后估值有吸引力，医药板块集中度提升，TMT和高端制造增配半导体。
• 流动性判断：部分基金经理认为下半年流动性可能收紧，另一些则认为具备宽松条件。
• 投资策略：基金经理在平衡长期潜力与短期估值溢价方面有不同思考，部分反思二季度市场判断失误。

4. 非行业主题主动型基金配置变化

• 仓位调整：2021Q2，非行业主题基金整体权益仓位小幅提升，但集中度下降。
• 行业配置：电新、电子、医药、化工等增配较多，食品饮料、家电、非银等减配较多。
• 因子得分：成长因子得分提升明显，估值因子小幅上升，盈利因子下降。

5. 消费主题基金配置变化

• 消费纯度下降：2021Q2主动消费基金前十大重仓平均消费纯度为66.42%，较Q1下降。
• 子行业变化：白酒配置比例下降，啤酒配置比例上升，白色家电配置比例下降。

6. 医药主题基金配置变化

• 医药纯度略有下降：2021Q2医药主题基金前十大重仓平均医药纯度为96.84%，较Q1略有下降。
• 行业配置：医疗服务板块配置比例上升，化学制剂和生物医药配置比例下降。

7. 港股主题基金配置变化

• 港股纯度下降：2021Q2港股主题基金前十大重仓平均港股纯度为90.95%，较Q1下降。
• 行业配置：计算机、医药、纺织服装、食品饮料、银行为前五大配置行业。
• 增配行业：医药、纺织服装配置比例提升，金融地产配置下降。

8. 新能源主题基金配置变化

• 新能源纯度提升：2021Q2新能源主题基金前十大重仓平均新能源纯度为93.24%，较Q1提升。
• 配置调整：新能源车板块配置提升明显，光伏和机械也有所增配，但部分产品减仓光伏，影响排名。

9. TMT主题基金配置变化

• TMT纯度下降：2021Q2 TMT主题基金前十大重仓平均TMT纯度为61.32%，较Q1下降。
• 半导体增配：半导体成为唯一增配的二级行业，配置比例提升至30.08%。
• 其他行业：光学光电、云服务等配置比例下降。

10. 高端制造主题基金配置变化

• 增配方向：半导体和新能源动力系统配置比例提升。
• 减配行业：部分行业如机械、计算机等配置比例下降。

11. 固收类基金配置分析

• 纯债型基金：平均债券仓位提升，杠杆率上升。
• 可转债型基金：可转债仓位基本持平，利率债仓位上升。
• 可投股票型基金：股票仓位小幅下降，但配置比例仍较高。
• 信用评级：非评级债券配置比例下降，AAA级和AA+级债券配置比例上升。

12. 基金经理风格转变

• 成长价值比例：成长和价值比例相对稳定，但大盘和小盘占比上升。
• 大小盘均衡：坚守比例较低，其余风格保持不变比例较高。

重点基金产品表现

• 高收益率产品：7月高仓位主动权益基金收益率Top10中，小盘成长风格和电力设备及新能源配置占据多席。
• 大规模风格基金：近半年以大盘成长为主，7月多数录得负收益。
• ETF市场：权益类ETF资金净流入，双创50流入最多，中概互联网ETF流入显著，芯片与半导体ETF流出较多。

风险提示

• 历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。
• 市场波动可能加剧，基金经理对流动性、估值和行业景气度有不同看法。
• 投资组合需平衡长期价值与短期交易，避免误判和高估值股票的错过。

总结

2021年8月，市场分化明显，基金经理在投资策略和市场判断上存在不同观点。成长风格主导市场，新能源、先进制造和TMT主题表现突出，而消费、医药和金融板块则承压。固收类基金配置上，利率债仓位提升，企业债减持。整体来看，市场风格偏向成长，但基金经理对流动性收紧和宽松存在分歧，需在长期潜力与短期估值之间寻求平衡。