20210415-东吴证券-国联股份-603613.SH-1Q21业绩预告_利润同比+90_93_化工品交易量价齐升_3页_357kb
报告摘要
国联股份2021年第一季度业绩预告及分析总结
核心内容
国联股份发布2021年第一季度业绩预告，预计实现收入60.5亿元至60.8亿元，同比增长154.06%至155.32%；归母净利润0.775亿元至0.785亿元，同比增长90.30%至92.75%；扣非净利润0.760亿元至0.765亿元，同比增长115.65%至117.06%。业绩增长主要得益于网上商品交易业务（化工品拼购平台）的收入提升，以及化工品价格和交易量的双增长。
主要观点
- 量价齐升：2021年第一季度化工品行业经历大幅涨价，以钛白粉为例，价格指数上涨17%。同时，平台交易量也有显著增长，反映出公司上下游策略的有效性。
- 增长势能充沛：2020年第一季度公司业绩已实现收入增长127.4%、利润增长86.0%，本季度在高基数基础上仍实现双增长，显示公司具备强劲的增长动力。
- 新平台上线：公司已完成“医多多”和“砂多多”新平台的设立，分别定位医材医械和砂石产业，预计将进一步推动未来业绩增长。
- 盈利预测上调：基于定增落地和产业互联网战略推进，分析师上调公司2021-2023年归母净利润预测至5.2亿元、8.5亿元、13.8亿元，对应同比增速分别为69%、66%、62%。
- 估值合理：2021-2023年PE分别为66x、40x、25x，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 17,158 | 33,114 | 60,892 | 106,913 |
| 归母净利润 | 304 | 515 | 853 | 1,382 |
| 每股收益(元) | 1.28 | 2.17 | 3.60 | 5.83 |
| P/E(倍) | 112.22 | 66.32 | 40.05 | 24.72 |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产(元) | 15.94 | 18.11 | 21.52 | 27.13 |
| ROIC(%) | 8.0% | 13.4% | 18.9% | 24.5% |
| ROE(%) | 9.2% | 13.4% | 18.3% | 23.1% |
| 毛利率(%) | 3.4% | 3.2% | 3.0% | 2.8% |
| 销售净利率(%) | 1.8% | 1.6% | 1.4% | 1.3% |
| 资产负债率(%) | 41.8% | 50.7% | 57.9% | 64.3% |
| P/B(倍) | 9.04 | 7.96 | 6.70 | 5.31 |
| EV/EBITDA(倍) | 102.03 | 57.60 | 33.91 | 20.24 |
股价与市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价(元) | 144.07 |
| 一年最低/最高价(元) | 64.50/167.18 |
| 市净率(倍) | 9.04 |
| 流通A股市值(百万元) | 17,317.80 |
股本结构
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本(百万股) | 237.17 |
| 流通A股(百万股) | 120.20 |
风险提示
- 集采过程中可能出现价格违约；
- 拼购模式占用营运资金较多；
- 新平台扩展不及预期；
- 产业互联网战略推进不及预期；
- 行业竞争加剧。
投资评级
- 公司评级：买入（维持）
- 行业评级：未明确，但分析师对产业互联网战略持积极态度
总结
国联股份在2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，主要受益于化工品交易量价齐升。公司通过网上商品交易业务带动收入和利润大幅增长，同时积极拓展新行业平台，增强其产业互联网布局。分析师上调盈利预测并维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。然而，需关注行业竞争、新平台拓展及营运资金占用等潜在风险。
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