20220407-中国银河-北清环能-000803.SZ-餐厨垃圾资源化产品量价齐升_公司业绩快速增长可期_4页_467kb

报告摘要

北清环能（000803.SZ）总结

核心内容

北清环能（000803.SZ）在2022年一季度实现归母净利润4000-4500万元，同比增长296.88%-346.49%，扣非后增长313.61%-365.32%。公司业绩快速增长主要得益于其核心业务——餐厨垃圾资源化处理中的废弃食用油脂（UCO）业务量价齐升，同时公司积极拓展业务规模，提升盈利能力。

主要观点

UCO业务高景气
- 受益于“双碳”政策推动，生物燃料需求增加，UCO作为可再生能源原料，市场需求旺盛。
- 欧盟对生物燃料掺混比例的要求提升，导致欧洲供不应求；国内部分省市试点生物柴油应用，UCO将成为稀缺资源。
- UCO价格维持高位，预计未来仍具增长潜力。
餐厨垃圾处理能力快速扩张
- 截至2021年末，公司在运处理能力为1830吨/日，拟收购及委托运营能力为1700吨/日，合计锁定3530吨/日。
- 公司计划通过并购等方式，将2022年处理能力提升至6000-8000吨/日，2023年达到8000-10000吨/日，预计2023年占全国餐厨垃圾处理能力的7%-8%。
- 随着处理能力的提升，公司废油脂提取能力预计达到4-6万吨/年，未来2-3年有望实现快速增长。
生物柴油布局完善
- 公司与滨阳燃化成立合资公司，开展40万吨/年的二代生物柴油改造项目和30万吨/年的一代生物柴油生产项目，形成完整的生物柴油产业链。
- 2021年我国生物柴油出口量达129万吨，出口价格同比上涨52%，行业前景良好。
- 一代生物柴油单吨净利润约1000元，二代显著更高，项目落地将带来持续盈利增长。
供热业务稳定增长
- 子公司新城热力拥有北京城市副中心部分区域的供热经营权，是北京市以热电联产为热源的四家集中供热企业之一。
- 当前供暖面积约700万平米，规划供热面积达3000万平米，预计每年自然增长约100万平米。
- 供热业务收入预计保持10%左右的增速。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年度	营业收入	归母净利润	EPS（元/股）	PE（倍）
2021A	8.27	0.81	0.39	58.92
2022E	17.45	1.80	0.74	29.40
2023E	24.05	2.74	1.13	19.26
2024E	32.11	4.08	1.68	12.95

在手项目情况

项目类型	项目名称	处置能力（吨/日）	项目性质	特许经营年限	项目状态
运营项目	济南市餐厨垃圾收运处理项目	480	BOT	25年	运营
运营项目	青岛市餐厨垃圾处理项目	300	BOT	25年	运营
运营项目	烟台市餐厨垃圾处理项目	200	BOT	25年	运营
运营项目	太原市餐厨废弃物处理项目	500	BOT	30年	运营
运营项目	湘潭市餐厨垃圾资源化利用项目	350	PPP	20年	试运营
拟收购项目	合肥市餐厨废弃物处理项目	200	BOT	25年	并购中
拟收购项目	兰州餐厨垃圾处理项目	500	BOT	30年	并购中
拟收购项目	大同餐厨废弃物处置项目	100	BOT	28年	并购中
拟收购项目	银川保绿特餐厨废弃物收运、处置项目	400	BOT	30年	并购中
受托运营项目	武汉百信餐厨废弃物处理项目	550	BOO	28年	运营
受托运营项目	同华菏泽餐厨废弃物收运、处置项目	200	BOT	30年	并购中
受托运营项目	同华单县餐厨废弃物处置项目	100	BOT	30年	并购中