20150720-申万宏源-造纸轻工周报_大浪淘尽始见金_回归价值选股_关注国企改革主题_21页_1mb

报告摘要

2015年7月20日造纸轻工行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2015年7月17日造纸与轻工行业的市场表现、行业基本面、投资建议及未来发展趋势。报告强调了在去杠杆背景下，市场将进入个股分化阶段，推动公司市值成长的核心在于企业战略定位、执行能力与业绩成长。同时，报告指出国企改革是当前重要的投资主题，并推荐了几家具备成长潜力的公司。

主要观点

市场趋势：
- 市场进入alpha选股时代，公司市值成长由企业自身实力决定，而非仅依赖资本市场情绪。
- 造纸板块整体上涨3.53%，重点公司上涨7.74%，跑赢沪深300指数（下跌1.43%）。
投资建议：
- 推荐关注“稳稳的幸福”系列公司，具备“四有”特征：有成长、有估值、有催化剂、有动力。
- 重点推荐公司：
  - 奥瑞金：转型为“综合包装解决方案提供商”，现价29元，对应2015年PE 26.8倍。
  - 美克家居：向大家居转型，现价15.70元，对应2015年PE 32倍。
  - 东港股份：电子发票行业爆发增长，高管增持，现价对应2015年PE 40倍。
  - 索菲亚：推出员工及经销商持股计划，构建大家居平台，现价41.09元，对应2015年PE 40倍。
- 国企改革相关公司：
  - 通产丽星（市值36亿，高管调整带来国企改革想象空间）
  - 晨鸣纸业（市值124亿，PB 1.2倍，国企改革及金融业务发力）
  - 大亚科技（市值76亿，重新聚焦家居主业，盈利弹性大）
  - 飞亚达（市值50亿，拟定增价格12.89元）
  - 珠江钢琴（市值168亿，艺术教育空间广阔）
  - 喜临门（市值52亿，15年PE 26倍）
  - 永新股份（市值45亿，奥瑞金举牌至20%，已停牌）
  - 合兴包装（市值90亿，员工持股成本24.4元，已停牌）
行业基本面分析：
- 造纸行业：
  - 成品纸价格稳定，铜版纸、双胶纸、灰底白板纸价格均保持平稳。
  - 白卡纸价格低位徘徊，供应过剩，订单以小单、散单为主。
  - 箱板纸、瓦楞纸需求减弱，出货清淡。
  - 国际针叶浆下跌，阔叶浆上涨，价差缩小。
  - 国内溶解浆价格上涨0.63%，达到6400元/吨。
  - 美废ONP、OCC价格下跌，市场观望情绪浓厚。
- 包装原材料：
  - 原油价格下跌，聚酯切片、聚丙烯价格下跌，聚乙烯价格微涨。
  - PET瓶片、BOPET价格维稳，BOPP价格下跌1.14%。
电子烟行业：
- 美国加州管控电子烟提案在州众议会夭折，未将电子烟归类为烟草产品。
- 中国是全球电子烟硬件和烟油的主要制造国，但需消除“中国制造”质量的误解。
- 行业标准的建立有助于提升产品质量和国际竞争力。
轻工行业其他趋势：
- 互联网+、云印刷、个性化定制成为包装轻工行业转型方向。
- 林氏木业通过天猫平台销售，实现日销售额3.3亿元，强调定制与互联网结合的重要性。
- 电子商务发展为纸箱包装市场带来新机遇，但也带来挑战，如包装与货物不匹配、物流问题等。
- 企业需关注包装技巧与材料选择，以提高运输安全性和效率。
造纸行业未来发展：
- 造纸行业面临资源短缺与环保压力，需寻求可持续发展路径。
- 林浆纸一体化、秸秆与竹子清洁制浆、海藻纤维纸等新技术有望推动行业进步。
- 国内企业如晨鸣纸业、岳阳林纸、永丰余等已在原料林基地建设方面有所布局。
- 保护森林资源、实现循环经济是未来造纸行业的重要课题。
行业新闻摘要：
- 全球壁纸市场：随着房地产发展，壁纸市场增长迅速，尤其在欧美国家无纺布壁纸受到青睐，具有环保、阻燃、抑菌等优势。
- 海藻纤维纸：国内首个海藻纤维纸研发中心落户红岛经济区，研发出阻燃抑菌的高端壁纸，预计未来可扩大至民用领域。
- 行业政策：国务院鼓励电子商务发展，推动包装行业转型升级，同时加强环保监管。