20190721-光大证券-建材周报2019年第24期：水泥价格跌势逐步企稳_16页_1mb

水泥价格跌势逐步企稳 - 建材周报2019年第24期

核心内容概览

本报告分析了2019年7月建材行业的整体表现及各子行业运行情况，重点讨论水泥价格企稳迹象、玻璃价格上涨及新型建材价格变动情况，并给出行业观点和投资建议。

主要观点

• 水泥价格企稳：水泥价格下跌趋势有所缓和，7月中下旬雨水减少，需求略有回升，价格跌势逐步企稳，8月下旬有望回升。
• 玻璃价格上涨：受需求平稳及库存减少影响，本周国内浮法玻璃价格有所上涨。
• 新型建材价格稳定：PVC价格下跌，但玻纤、PP-R、沥青价格基本稳定。
• 行业基本面稳健：水泥行业1-6月需求增速达6.8%，超预期，全年需求增速预计为3-5%，可能超预期。
• 区域差异显著：各区域水泥价格变动不一，西北地区水泥企业业绩弹性较高，南方水泥龙头表现稳健。
• 投资建议：推荐配置海螺水泥，优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌，关注港股华润水泥控股；持续推荐业绩增长快、估值低的新型建材标的。

关键信息总结

1. 一周行情回顾

• 建筑材料申万一级行业指数：下跌1.25%
• 沪深300指数：上涨0.39%
• 水泥制造板块：下跌2.03%
• 玻璃制造板块：下跌0.46%
• 耐火材料板块：上涨6.27%
• 管材板块：下跌1.11%
• 其他建材板块：下跌0.58%

2. 各子行业运行情况

• 水泥行业：

  • 全国水泥价格下跌，部分区域如黑龙江哈尔滨出现上涨。
  • 7月中下旬雨水减少，需求略有回升，价格跌幅缩小。
  • 预计8月下旬水泥价格有望回升。

• 玻璃行业：

  • 浮法玻璃价格上涨，需求平稳，库存货源不多。
  • 南方市场表现尚可，北方市场走货放缓。
  • 中下旬市场需求难有实质性改观，预计变化不大。

• 无碱粗纱市场：

  • 价格基本稳定，但实际成交价格小幅下行。
  • 下游需求偏淡，企业库存上涨，价格有下行预期。

• 小建材原材料：

  • 沥青：价格稳定，累计均价同比上涨17.5%
  • PVC：价格下跌81元/吨，累计均价同比上涨0.9%
  • PP-R：价格稳定，累计均价同比上涨1.3%

3. 行业观点

• 水泥价格企稳：高温天气对市场成交影响弱化，水泥价格跌势逐步企稳。
• 基建投资与房地产施工端：有望成为稳增长引擎，建材多数行业2019年需求增速好于2017、2018年。
• 水泥需求预期：1-6月水泥需求增速6.8%，全年需求增速预计为3-5%，不排除超预期可能。
• 区域推荐：西北地区水泥企业业绩弹性较高，南方水泥龙头业绩稳健增长。

4. 新型建材推荐

• 建研集团：外加剂行业集中度提升，业绩持续快速增长。
• 东方雨虹：防水龙头地位稳固，需求有保护，盈利弹性大。
• 山东药玻：药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长。
• 伟星新材：塑料管道龙头，收益高质量，业绩稳定增长，估值合理。
• 中国巨石：玻纤龙头企业，掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大。

5. 风险提示

• 宏观经济下行压力：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升。

重点上市公司表现

重要公告

• 万年青：公司收到中材股份与中材投资签署的《股份转让协议》，转让3900万股，占总股本4.89%。
• 中材科技：拟与长园集团及湘融德创共同向湖南中锂增资11.4亿元，持股60%。
• 鲁阳节能：董事David Edward Brooks辞职，不影响公司正常运行。
• 科顺股份：控股股东解除质押4146万股，累计质押4592万股。
• 宁夏建材：预计半年净利润2.6-2.8亿元，同比增长82%-96%。
• 上峰水泥：预计半年净利润9.1-10.1亿元，同比增长80%-100%。

价格趋势与区域表现

• 全国水泥均价：19年7月为360.8元/吨，累计同比上涨3.2%。
• 区域水泥价格：
  • 华北：7月均价457.50元/吨，下跌0.72%。
  • 华东：7月均价472.00元/吨，下跌0.84%。
  • 西南：7月均价392.00元/吨，基本稳定。
  • 东北：7月均价353.75元/吨，上涨0.71%。
  • 中南：7月均价428.33元/吨，基本稳定。
  • 东南：7月均价440.00元/吨，基本稳定。
  • 西北：7月均价448.00元/吨，下跌1.75%。

附图说明

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比。
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比。
• 图3：全国水泥均价走势。
• 图4：全国水泥产量与增速。
• 图5：水泥价格与成本关系图。
• 图6-19：各区域水泥价格走势。
• 图20：全国浮法玻璃均价走势。
• 图21：玻璃原材料价格走势。
• 图22：玻璃价格、成本及利润走势。
• 图23-27：新型建材价格走势。

估值与评级

• 投资评级：多数公司获“买入”或“增持”评级。
• 估值方法：报告中使用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权与免责声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写。
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