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业绩表现优异，镁合金成长性凸显

核心内容概述

公司于2022年8月31日发布2022年中报，显示其上半年业绩表现突出，营收与净利润均实现显著增长。公司致力于“双引擎”战略，即成为“全球汽车金属轻量化推动者”和“通用飞机创新制造企业的全球领跑者”，在汽车轻量化和通航飞机制造两大业务板块中持续发力，推动整体业绩增长。

主要财务表现

营收与利润

• 2022年上半年营收：72.24亿元，同比增长 30.23%
• 2022年上半年归母净利润：3.51亿元，同比增长 50.47%
• 2022Q2营收：37.33亿元，同比增长 33.73%
• 2022Q2归母净利润：1.74亿元，同比增长 169.05%

分业务表现

• 汽配轻量化业务：实现营收63.63亿元，同比增长 33.79%，主要受益于镁合金及汽车铝合金轮毂业务增长。
• 通航飞机制造业务：实现营收8.61亿元，同比增长 8.85%，利润稳健释放。

分地区表现

• 海外营收：41.22亿元，同比增长 36.64%，占比 57.06%
• 国内营收：31.02亿元，同比增长 22.60%，占比 42.94%

关键业务增长点

• 镁合金业务：万丰镁瑞丁上半年营收21.12亿元，同比增长 54.97%；净利润1.99亿元，同比增长 76.08%，成为利润增长的主要驱动力。
• 汽车轻量化趋势：公司受益于汽车零部件轻量化趋势，客户订单充足，原材料价格联动机制优化，推动销售增长。
• 未来增长预期：随着国内中高端新能源品牌需求增加，镁合金业务有望持续快速增长；同时，下半年镁合金价格稳中有降，利润端表现仍有望良好。

投资建议与盈利预测

• 目标价：10.22元
• 评级：买入（维持）
• 盈利预测（单位：亿元）：

• 盈利增长：预计公司2022-2024年归母净利润年均增长显著，2022年同比增长 123.57%，2023年增长 26.33%，2024年增长 23.35%。
• 估值比率：P/E从 34.31 降至 11.92，P/B从 2.35 降至 1.73，EV/EBITDA从 10.68 降至 5.79，显示估值逐步下降。

财务比率分析

成长能力

• 营业收入增长：2022年预计增长 23.31%
• 营业利润增长：预计增长 104.73%
• 归属母公司净利润增长：预计增长 123.57%

获利能力

• 毛利率：从 16.09% 上升至 18.55%
• 净利率：从 4.28% 上升至 7.91%
• ROE：从 6.53% 上升至 14.52%
• ROIC：从 5.05% 上升至 10.24%

偿债能力

• 资产负债率：从 55.75% 下降至 44.44%
• 净负债比率：从 63.62% 下降至 16.63%
• 流动比率：从 1.03 上升至 1.79
• 速动比率：从 0.65 上升至 1.13

营运能力

• 总资产周转率：从 0.76 上升至 1.04
• 应收账款周转率：从 4.39 上升至 4.56
• 存货周转率：从 4.84 上升至 4.89

风险提示

• 下游客户需求不及预期
• 新能源汽车业务拓展不及预期
• 原材料价格波动风险

公司概况

• 总市值：13842.95亿元
• 流通市值：13842.95亿元
• 52周最高/最低（元）：7.28 / 3.24
• 52周最高/最低（PE）：44.83 / 18.80
• 52周最高/最低（PB）：3.00 / 1.44
• 52周涨幅：19.66%

投资建议评级标准

• 买入：相对指数涨幅 15%以上
• 增持：相对指数涨幅 5%～15%
• 中性：相对指数涨幅 -5%～5%
• 减持：相对指数涨幅 -15%～-5%
• 卖出：相对指数跌幅 15%以上

估值与市场表现

• 相对沪深300指数表现：公司股价表现优于指数，具备成长性与估值修复潜力。

结论

公司凭借“双引擎”战略，在汽车金属轻量化与通航飞机制造领域取得显著增长，尤其是镁合金业务表现亮眼，成为利润增长的核心动力。尽管面临原材料价格波动等风险，但公司盈利能力和估值水平持续优化，未来增长预期良好，维持“买入”评级。