20231030-国投安信期货-纸浆周报_期价或震荡运行为主_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场整体呈现震荡运行态势，主要受到下游需求疲软、供给高压以及外盘价格上涨的多重因素影响。市场参与者普遍采取观望态度，期价回落，现货市场亦表现平淡。

主要观点

• 行情回顾：由于下游原纸订单放缓及原料压价采买，纸浆行业开工率下滑，导致期价回落。
• 外盘动态：11月进口木浆外盘提涨30-50美元/吨，阔叶浆外盘提涨40-50美元/吨，外盘价格上涨为市场提供了成本支撑。
• 供需分析：
  • 供应端：国产阔叶浆企业检修结束，开工负荷窄幅回升；9月进口量仍维持高位，为326.50万吨，环比减少0.7%，同比增加30.5%。
  • 需求端：原纸市场涨势放缓，下游纸厂以出货为主。双胶纸开工负荷率提升，但铜版纸、白卡纸及生活用纸开工负荷率均有回落，不利于浆的消耗。
• 价差变化：针阔内盘价差缩小，针叶浆内外价差大幅回落，阔叶浆内外价差有所下降，显示内外盘价格趋于平衡。
• 库存情况：全球生产商库存天数维持高位，国内港口库存同比增加，表明市场供应充足，库存压力较大。
• 后市展望：由于需求疲软和供给高压，预计期价将震荡运行，短期内缺乏明显趋势性机会。

关键信息

1. 期价与现货价格

• 纸浆主力合约收盘价：5986元，周跌1.35%。
• 现货价格：
  • 山东银星：6050元，周跌4.35%。
  • 山东凯利普：6150元，周跌5.38%。
  • 山东鹦鹉：5450元，周跌3.54%。
  • 银星CFR：780美元，周持平。
  • 凯利普CFR：760美元，周持平。
  • 明星CFR：630美元，周持平。
  • 双胶日度均价：6050元，周跌0.21%。
  • 双铜日度均价：5920元，周持平。
  • 木浆生活用纸均价：6750元，周持平。
  • 白卡日度均价：4904元，周涨0.20%。

2. 价差分析

• 针阔内盘价差：650元，周跌10.34%。
• 针阔外盘价差：150美元，周持平。
• 针叶浆内外价差：-287.04元，周跌355.54%。
• 阔叶浆内外价差：254.70元，周跌40.62%。

3. 库存情况

• 全球生产商库存天数：维持高位，显示市场供应充足。
• 国内港口库存：同比增速上升，库存压力较大。
• 国内三个代表性港口总库存季节性：显示库存变化具有季节性特征。

4. 供应端数据

• 全球纸浆发货量：保持稳定，季节性波动明显。
• 全球漂针与漂阔发货量：季节性波动显著，反映供应节奏与需求变化。
• 全球纸浆产能利用率：季节性波动，表明产能调整对市场影响较大。
• 国内进口量：9月进口量326.50万吨，同比大幅增长。

5. 需求端数据

• 下游纸制品价格走势：整体趋稳，部分产品价格略有波动。
• 纸制品毛利率：受成本和价格变化影响，毛利率有所波动。
• 纸制品库存：库存水平较高，反映市场需求不足。
• 各类纸制品开工率：双胶纸开工负荷率提升，其余产品开工负荷率回落。

操作评级

• 趋势判断：当前市场趋势性不强，操作性较差，建议以观望为主。
• 星级说明：
  • 红色星级代表趋势性上涨，绿色星级代表趋势性下跌。
  • 一颗星代表偏多/空，趋势明确但可操作性不强。
  • 两颗星代表持多/空，趋势明确且行情正在发酵。
  • 三颗星代表趋势更加明晰，具备投资机会。
  • 白星代表短期趋势均衡，以观望为主。

图表说明

• 图1：纸浆主力合约收盘价走势，反映市场波动。
• 图2、3：基差走势及季节性，显示期现价差变化。
• 图4-5：针叶浆与阔叶浆内盘价格季节性，反映价格规律。
• 图6-7：针叶浆与阔叶浆外盘走势，显示国际市场动态。
• 图8-9：针阔价差走势，反映内外盘价格关系。
• 图10-11：针叶浆与阔叶浆内外盘走势及价差，显示价格联动性。
• 图12-18：全球与国内港口库存情况，反映市场供需状况。
• 图19-28：全球与国内纸浆进口量及季节性，显示进口趋势。
• 图29-31：进口来源国及内外价差与进口量关系，反映市场结构。
• 图32-48：下游纸制品价格、毛利率、库存及开工率，反映终端需求变化。

结论

综上所述，当前纸浆市场受供需双弱影响，期价震荡运行为主。外盘价格上涨为市场提供了成本支撑，但国内需求疲软和库存高位抑制了价格上行空间。短期内市场缺乏明确趋势，建议投资者保持谨慎观望态度。