20230116-国投安信期货-纸浆周报_节前观望为主_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容

本周纸浆市场整体呈现震荡偏弱的走势，节前下游纸厂陆续安排检修，导致需求季节性走弱。同时，供应端新增产能逐步释放，进口恢复缓慢，内外价差回升，对市场形成一定支撑。中长期来看，随着新增产能投产及价差修复，进口有望增加，但需求疲软仍可能影响纸浆价格走势。

主要观点

1. 行情回顾

• 节前下游纸厂检修增多，对高价原料接受度偏低，导致纸浆需求走弱。
• 12月纸浆进口量环比下降5.25%，进口恢复依然较慢。
• 新增投产项目包括智利MAPA项目和UPM Paso de los Toros项目，预计一季度投产，对05合约形成压力。
• 外盘走弱和人民币升值推动内外价差回升，利好进口恢复。

2. 现货行情

• 针叶浆：内盘价格季节性波动，外盘走势平稳。
• 阔叶浆：内盘价格季节性波动，外盘走势亦平稳。
• 现货价格：山东银星、凯利普、鹦鹉等纸浆品种价格略有波动，部分产品价格下跌。
• 纸制品价格：各类别纸制品价格走势整体偏弱，毛利率下降，库存维持高位。

3. 供需分析

• 供应：全球纸浆发货量季节性波动，新增产能逐步释放，预计一季度投产，对市场供应形成压力。
• 需求：临近春节，下游纸厂检修计划增多，需求季节性走弱。文化纸开工环比回升，但同比仍偏弱；生活用纸和白卡纸维持弱格局。
• 库存：国内主要港口纸浆库存环比下降2.5%，但欧洲港口库存同比上升12.97%，显示欧洲需求疲弱。

4. 价差分析

• 针阔内盘价差：周涨跌幅达6.82%，显示针叶浆相对阔叶浆价格优势。
• 针阔外盘价差：周涨跌幅为0%，外盘价差相对稳定。
• 内外价差：针叶浆内外价差周涨跌幅达153.62%，阔叶浆内外价差周跌跌幅为26.84%，反映进口恢复的不均衡。

5. 后市展望

• 短期：节前市场以观望为主，需求疲软与供应增加形成压制。
• 中长期：随着新增产能投产和内外价差修复，进口有望增加，供需格局或将从偏紧转为宽松。

关键信息

供应端

• 新增产能：智利MAPA项目和UPM Paso de los Toros项目将在一季度投产，对05合约形成压力。
• 进口量：12月纸浆进口量236.2万吨，环比下降5.25%，恢复缓慢。
• 外盘与人民币：外盘走弱和人民币升值推动内外价差回升，利好进口恢复。

需求端

• 下游检修：节前下游纸厂检修增多，对高价原料接受度偏低，需求季节性走弱。
• 开工情况：文化纸开工环比有所回升，但同比仍偏弱；生活用纸和白卡纸延续弱格局。
• 表观消费量：国内纸质品表观消费量季节性波动，整体需求疲软。

库存情况

• 港口库存：国内主要港口纸浆库存环比下降2.5%，但欧洲港口库存同比上升12.97%，显示欧洲需求疲软。
• 库存季节性：国内港口库存季节性波动，青岛、上海等港口库存走势不一。

价差走势

• 针阔价差：内盘价差周涨跌幅达6.82%，外盘价差周涨跌幅为0%。
• 内外价差：针叶浆内外价差周涨跌幅达153.62%，阔叶浆内外价差周跌跌幅为26.84%。

操作评级

• 纸浆主力合约：当前操作可操作性不强，建议节前以观望为主。
• 星级说明：
  • 红色星级：预判趋势性上涨或下跌，但盘面可操作性不强。
  • 白星：短期趋势处于均衡状态，以观望为主。

数据来源

• 行情数据：wind、卓创
• 库存数据：Bloomberg、卓创
• 供应数据：Bloomberg、卓创
• 需求数据：卓创、wind

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