20230710-国投安信期货-纸浆周报_利多消息博弈弱基本面_期价或低位区间震荡_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场受到利好消息推动，期价有所反弹，但基本面仍呈现高库存、高供应与弱需求的格局，整体走势预计维持低位区间震荡。市场参与者需关注供需变化及政策因素对价格的影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 加拿大火灾与罢工事件以及汇率贬值等因素共同推动纸浆期价上涨。
• 然而，由于基本面持续偏弱，期价难以形成强有力的反弹。
• 纸浆主力合约本周收盘价为5344元/吨，周涨幅1.56%，月涨幅6.92%，但近3个月跌幅达4.13%。

2. 现货行情

• 山东银星：现货价格5275元/吨，周涨幅0.96%，月涨幅0.48%，近3个月跌幅13.52%。
• 山东凯利普：现货价格5850元/吨，周涨幅0.00%，月涨幅0.00%，近3个月跌幅13.65%。
• 山东鹦鹉：现货价格4275元/吨，周跌幅0.58%，月跌幅1.79%，近3个月跌幅17.79%。
• 外盘价格：智利Arauco下调7月报价，银星由680美元/吨降至660美元/吨，阔叶浆明星由535美元/吨降至515美元/吨，本色浆金星维持630美元/吨不变。
• 亚太森博：阔叶浆7月份接单价格上涨200元/吨，显示部分企业对市场仍抱有期待。

3. 价差分析

• 针阔内盘价差：1075元，周涨幅10.26%，月跌幅6.52%，近3个月涨幅13.16%。
• 针阔外盘价差：175美元，周涨幅0.00%，月涨幅2.94%，近3个月涨幅40.00%。
• 针叶内外价差：-262.85元，周跌幅4.24%，月跌幅39.46%，近3个月跌幅71.63%。
• 阔叶内外价差：106.89元，周跌幅41.21%，月跌幅127.94%，近3个月跌幅122.43%。

4. 库存情况

• 中国港口库存：上周为192.40万吨，环比下降1.17%，但仍处于高位。
• 全球生产商库存天数：维持在较高水平，表明供应充足。
• 国内港口库存季节性：显示库存处于季节性高位，且同比增速放缓，预示需求疲软。

5. 供应分析

• 5月进口量：国内进口总量达315.6万吨，创历史新高，针叶浆与阔叶浆均处于高位。
• 全球发运数据：运往中国的针叶浆和阔叶浆同比均处于高位，预计后续到港量仍维持高位。
• 全球漂针/漂阔发货量：季节性波动明显，但整体保持高位，显示供应充足。

6. 需求分析

• 原纸价格：延续弱势格局，下游纸厂利润一般，开工率偏弱。
• 纸制品价格：整体表现疲软，部分产品价格下跌。
• 纸制品毛利率：普遍偏低，显示盈利能力不足。
• 纸制品库存：保持在较高水平，预示需求不足。
• 纸制品开工率：双胶、双铜、生活用纸、白卡等均呈现季节性偏弱态势。

关键信息

供应端

• 国内进口量创历史新高，针叶浆与阔叶浆供应持续增加。
• 全球漂针与漂阔发运量保持高位，表明国际市场供应充足。

需求端

• 下游纸制品需求疲软，开工率偏低，利润空间有限。
• 原纸价格弱，纸制品库存高，显示终端需求不足。

库存与价差

• 国内港口库存维持高位，全球生产商库存天数也处于较高水平。
• 针阔内外价差持续波动，但整体呈现负向趋势，反映进口成本上升与国内需求疲软。

期价走势

• 短期受利好消息提振，期价有所反弹，但上涨动力不足。
• 市场整体预计维持低位震荡，操作空间有限。

后市展望

• 短期期价可能反弹，但上涨驱动不足。
• 由于高库存、高供应与弱需求的格局未改变，期价或在低位区间震荡。
• 市场趋势性上涨或下跌的信号不明显，需关注政策变化与需求回暖情况。

操作评级

• 纸浆：★☆☆（偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强）

数据来源

• 图表与数据主要来源于卓创与wind。
• 各类价格、库存、开工率等数据均反映当前市场状态与季节性趋势。

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