20230504-建信期货-纸浆月报_承压运行为主_10页_1mb

总结分析

报告概述

该报告为建信期货2023年5月4日发布的纸浆期货月度报告摘要，内容涉及纸浆市场基本面、观点及关键变量。

基本面总结

• 供应端：UPM乌拉圭项目已投产，预期在2023年五月初发运首批纸浆，并计划在年底实现满产。2022年2月全球针叶浆和阔叶浆库存创下同期新高。中国在2023年3月纸浆进口量同比大幅上升，4月底主要港口库存环比上升。
• 需求端：2023年3月中国机制纸及纸板产量同比下降。纸制品需求持续偏弱，4月木浆系纸企产量和开工负荷率双双回落，造纸及纸制品业存货与产成品存货同环比继续上升。

观点总结

• 当前纸浆价格自2023年4月以来延续下跌势头，主要合约月度跌幅达88%，预计纸浆将继续在供强需弱格局下呈现震荡偏弱运行。尽管下方空间缩窄，但需求端无明显利好。
• 宏观层面，欧美银行危机影响减弱，美联储加息预期缓和，全球新增产能投放背景下，海外库存累积增加，供应端纸浆进口量预期继续增加。
• 指标方面，PPI同比走弱，中国制造业PMI指数回落至收缩区间，经济恢复需关注。造纸业利润累积处震荡修复中，但成本下降后收益改善。

重要变量

• 宏观经济走势
• 地缘政治因素
• 汇率变化