20221031-国投安信期货-纸浆周报_多空交织_短期观望为主_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容

本周纸浆市场呈现多空交织的格局，短期以观望为主。主要受MAPA投产时间公布及银星报价下调影响，市场对供应端的宽松预期增强，但需求端仍面临利润压力，整体走势较为复杂。

主要观点

• 供应端：MAPA计划11月开始运营，预计明年达到150万吨的阔叶浆产能峰值，将对阔叶浆供应产生积极影响。同时，ILIM因生产和物流问题，对中国针叶浆供应大幅缩减，导致针叶浆供应依然偏紧。
• 需求端：纸厂继续提涨文化纸和生活纸报盘，一定程度上提振了市场信心。然而，浆价高位运行，下游利润依然较低，开工率虽有改善，但整体仍处于历史较低水平。
• 价格走势：本周纸浆主力合约收盘价为6666元，周跌幅为2.63%。银星价格下调30美元/吨至940美元/吨，阔叶浆明星价格持稳于885美元/吨，本色浆金星价格下调至810美元/吨。
• 库存情况：上周国内主要港口纸浆库存环比下降1.5%，但天津港和日照港库存增加明显。欧洲港口库存环比下降5.2%，显示供应端压力有所缓解。
• 价差分析：针阔内盘价差缩小，阔叶浆内外价差扩大，反映阔叶浆供应宽松、针叶浆供应偏紧的市场格局。
• 市场展望：短期内供需处于同比较低、环比改善的过程中，多空因素交织，建议以观望为主。

关键信息

供应变化

• MAPA投产：预计11月开始运营，明年达到150万吨阔叶浆产能峰值。
• ILIM供应缩减：因生产和物流问题，针叶浆供应减少。

需求动态

• 提涨报盘：纸厂继续提涨文化纸和生活纸报盘，分别上涨200元/吨和100元/吨。
• 下游利润：浆成本高企，下游纸制品利润依然较差。
• 开工率：整体开工率有所改善，但历史水平仍偏低。

价格与成本

• 银星价格：下调30美元/吨至940美元/吨，进口成本回落。
• 阔叶浆明星价格：维持885美元/吨不变。
• 本色浆金星价格：下调30美元/吨至810美元/吨。

库存情况

• 国内港口库存：环比下降1.5%，但部分港口库存增加。
• 欧洲港口库存：环比下降5.2%，显示供应端压力有所缓解。
• 库存季节性：国内港口库存季节性波动明显，青岛港等代表性港口库存处于季节性低位。

价差分析

• 针阔内盘价差：从750元降至700元，缩小6.25%。
• 针阔外盘价差：从55美元降至25美元，缩小35.29%。
• 阔叶浆内外价差：从-530.16元降至-581.36元，扩大10.69%。

操作建议

• 操作评级：纸浆 ★★★，表示市场趋势较为明确，具备一定的投资机会。

数据来源

• 行情数据：来自wind。
• 现货价格：来自卓创。
• 库存与发货量：来自Bloomberg和卓创。
• 进出口量：来自卓创。
• 产量与开工率：来自卓创和wind。

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