20210830-亿翰智库-我乐家居-603326.SH-零售营业收入稳步恢复_利润和现金流承压_4页_801kb

报告摘要

我乐家居 (603326.SH) 2021年中报总结

核心内容

我乐家居于2021年8月27日发布2021年半年度报告，显示公司上半年营业收入和净利润均实现增长，但利润水平和现金流面临一定压力。整体营业收入为7.45亿元，同比增长38.38%，较2019H1增长41.55%。归母净利润为5252万元，同比增长10.91%，较2019H1增长15.12%。然而，扣非净利润为2986万元，同比减少11.39%，反映出增收不增利的现状。

主要观点

营业收入稳步增长：得益于疫情后消费复苏及公司产品力、品牌力、渠道能力建设的持续优化，公司整体营收保持强劲增长。
产品结构优化：公司整体厨柜和全屋定制业务分别实现营收3.66亿元和3.79亿元，同比增长20.9%和60.9%，显示出全屋定制业务增长潜力较大。
品牌升级战略：公司坚持原创设计差异化，丰富产品矩阵，推出多个新品系列，同时推进品牌2.0战略，提升品牌影响力和市场竞争力。
渠道拓展成效显著：经销、直营和大宗业务均实现稳健增长，其中直营渠道增长最快，增幅达90.85%；经销渠道增长15.91%；大宗业务增长17.66%。
费用增长显著：期间费用同比增长60.44%，费用率上升4.72个百分点，主要由于营销、研发、品牌宣传及新零售渠道投入增加。
现金流承压：经营活动产生的现金流量净额为-8705万元，同比减少413.8%，主要受工程业务扩张及各项费用支付增加影响。
应收账款增加：公司应收账款为6.42亿元，较2020年末增长34.05%，反映出业务扩张带来的资金回笼压力。
负债率上升：公司资产负债率升至52.17%，短期借款和长期借款分别增长1082.55%和527.92%，主要由于新增流动贷款和漂水项目贷款。

关键信息

一、产品与品牌建设

整体厨柜和全屋定制业务分别增长20.9%和60.9%。
新增专利48项、产品著作权13项。
推出崇溯系列、意卡系列等新品。
启动品牌2.0战略，联合国际设计师发布OLO Monogram品牌图标系统，推出高奢新品“序界系列”。

二、销售渠道发展

直营渠道：截至2021年6月30日，直营门店63家，新增13家，关闭4家，收入同比增长90.85%。
经销渠道：经销门店达1341家，新增142家，关闭49家，收入同比增长15.91%。
大宗业务：与头部房企战略合作，工程渠道代理逐步推进，收入同比增长17.66%。

三、财务表现与压力

毛利润率：提升至40.95%，同比增长1.72个百分点，主要得益于高毛利直营业务占比提升及降本增效措施。
期间费用：2.56亿元，同比增长60.44%，费用率升至34.34%，其中销售费用率和管理费用率分别增长2.4个百分点和0.81个百分点。
净利润率：下降至7.05%，同比减少1.75个百分点。
现金流：经营活动产生的现金流量净额为-8705万元，同比减少413.8%。
资产负债情况：资产负债率52.17%，短期借款和长期借款分别增长1082.55%和527.92%。

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