20230504-华创证券-新坐标-603040.SH-2022年报及2023年一季报点评_业绩超预期_新能源新产品有望打开新空间_6页_708kb

新坐标（603040）2022年报及2023年一季报点评

业绩表现

• 业绩超预期：公司2022年Q4营收173亿元，同比增长53%，环比增长13%，主要受益于海外工厂产能爬坡与比亚迪拉动；归母净利润43亿元，同比增长2%，环比下降7%，主要因毛利率下滑及年末费用增加。
• 2023年Q1表现良好：营收132亿元，同比增长36%，环比下降24%；归母净利润48亿元，同比增长35%，环比增长10%，主要受益于毛利率回升。

客户与业务亮点

• 大众与比亚迪为主力客户，合计占营收近70%，欧洲与墨西哥工厂产能爬坡及新项目获取有望推动大众业务增长，比亚迪产销扩张将带动公司产品需求。
• 湖州新坐标：有望在新客户项目支持下实现营收增长。
• 毛利率改善：海外及湖州工厂产能扩大带动毛利率提升，改善进度优于预期。

新能源布局与技术优势

• 公司聚焦冷锻技术，相比传统加工工艺具备成本与质量优势，正加速新能源产品布局。
• 成立子公司研发CO2热泵系统及热管理集成模块，单车价值量及毛利率有望显著提升。
• 其他新产品开发包括锂电池精密部件，若落地将带来新的增长点。

投资建议

• 调整2023-2025年归母净利润预测分别为209亿元、245亿元、305亿元。
• 给予2023年PE估值区间15-20倍，目标价区间232-309元，维持“强推”评级。

风险提示

• 大众国内表现不及预期、比亚迪产销低预期、海外工厂爬坡慢于预期、新产品开发进度慢于预期。