20170727-上海证券-新坐标-603040.SH-研究报告_高附加值产品立足细分市场_17页_1mb

新坐标（603040）研究报告总结

核心内容

新坐标是一家专注于汽车精密冷锻件生产的公司，产品主要应用于汽车、摩托车发动机配气系统及电动工具、家用电器、安全系统、航空等领域。公司采用冷锻技术，具有高附加值和高毛利率的特点，同时注重技术研发，产品质量优异，具备较强的技术壁垒。

主要观点

• 专注冷锻技术，产品附加值高：公司是国内少数专注于冷锻技术的生产商之一，产品毛利率水平远高于竞争对手，主要得益于其高精度、高表面质量及加工硬化效应。
• 新产品放量，业绩增长显著：气门传动组精密冷锻件（如液压挺柱、滚轮摇臂）是公司近年来重点开发的新产品，2016年四季度起实现大幅放量，成为公司业绩的重要推动力。
• 拓展海外市场，建立捷克基地：公司计划在捷克摩拉维亚-西里西亚地区投资建设生产基地，年产能预计为液压挺柱、滚轮摇臂100万台套，高压泵挺柱250万台套，有助于拓展欧洲市场。
• 推出股权激励计划，彰显发展信心：公司推出股权激励计划，激励对象包括高级管理人员、中层管理人员及业务骨干，激励条件设定为2017-2019年净利润或营业收入增长率分别不低于30%、55%、75%，以绑定核心员工利益与公司业绩。

关键信息

基本数据（2017年7月27日）

主要股东（2017Q1）

收入结构（2016年）

盈利预测（2017-2019年）

投资建议

分析师给予“增持”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，PE逐步下降，显示估值趋于合理。

风险提示

• 产品通过客户验证不及预期的风险
• 新产能建设不及预期的风险
• 欧洲工厂建设速度不及预期的风险

附表简要说明

• 表9：损益简表及预测（单位：百万元人民币），展示公司2015-2019年的财务预测数据。
• 表6与表7：限制性股票激励计划的解除限售期及对应的业绩考核目标，显示公司对管理层及核心员工的激励机制。
• 表4：捷克及周边国家汽车工厂分布及产量，为公司海外建厂提供背景支持。
• 表3：主要竞争对手分析，对比公司与行业内其他企业的业务范围与客户情况。

总结

新坐标凭借冷锻技术优势和高附加值产品，在汽车精密锻件市场中占据重要地位。公司通过新产品放量和海外建厂战略，持续提升市场占有率和盈利能力。股权激励计划进一步增强公司发展信心，推动业绩增长。整体来看，公司具备良好的成长性和技术壁垒，未来发展前景较为乐观。