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新坐标（603040）投资分析总结

核心内容概述

新坐标（603040）是一家专注于发动机配气机构领域的公司，2017年12月24日发布公告，拟投资1.7亿元建设年产6万吨冷锻线材环保精制项目。该项目旨在完善公司产业链布局，提高原材料供应稳定性，同时抓住冷锻线材市场需求增长的机遇。公司自主研发的无酸洗环保磷化工艺，能够有效减少环境污染并提升产品质量。公司技术实力突出，研发投入占比高于行业平均水平，拥有39项自主研发专利，具备较强的产品转化能力。

主要观点

• 战略投资：公司通过设立全资子公司湖州新坐标材料科技有限公司，布局冷锻线材上游产业链，增强对关键原材料的控制力。
• 环保技术优势：公司采用自主研发的无酸洗环保磷化工艺，相较于传统酸洗工艺，更加环保且有助于提升产品质量。
• 市场前景：随着国家环保政策趋严，冷锻精制线材市场供不应求，公司此举有利于抢占市场先机。
• 盈利能力预期：项目达产后预计贡献年均2.89亿元营业收入和3900万元净利润，净利润率约13.55%。
• 盈利预测：公司2017-2019年EPS分别为1.68、2.74及3.82元，维持“增持”评级。

关键信息

项目详情

• 投资金额：1.7亿元（其中10,000万元用于设立子公司，7,000万元用于项目建设）。
• 产能目标：年产6万吨冷锻线材。
• 产品结构：自购料加工产品4.2万吨，来料加工产品1.8万吨。
• 建设周期：2年，预计2020年达产。

技术与研发

• 研发实力：公司研发投入占比高于行业平均水平，研发及技术人员占比达四分之一。
• 专利数量：拥有39项自主研发专利，其中无酸洗环保磷化工艺为公司核心技术之一。
• 技术理解：公司对冷锻技术有深刻理解，有利于推动产业链延伸和新产品开发。

财务预测

• 营业收入：预计2017-2019年分别为269.35亿元、421.41亿元、509.38亿元。
• 净利润：预计2017-2019年分别为101.35亿元、165.61亿元、212.32亿元。
• EPS：预计2017-2019年分别为1.66元、2.71元、3.48元。
• PE估值：当前价格70.50元，合理价格区间为76.70~87.70元。
• PB估值：当前PB为6.95倍，预计2019年为4.32倍。

风险提示

• 下游需求波动：汽车销量不佳可能影响公司汽车零部件销售。
• 产能释放不及预期：气门组精密冷锻件和气门传动组零部件新产能释放不达预期。
• 市场开拓受阻：新整车厂商和海外市场的开拓速度不及预期。
• 产能利用率低：子公司投产后产能利用率不达预期。

估值与评级

• 投资评级：增持（维持评级）。
• PE区间：当前PE为42.49倍，预计2019年为20.28倍。
• PB区间：当前PB为6.95倍，预计2019年为4.32倍。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为36.45倍，预计2019年为16.91倍。

公司基本资料

项目	2017年（预测）
总股本（百万股）	61.08
流通A股（百万股）	15.00
总市值（百万元）	4,306
总资产（百万元）	625.74
每股净资产（元）	9.61

财务指标概览

指标	2017年（预测）	2018年（预测）	2019年（预测）
毛利率	63.97%	64.12%	64.93%
净利率	37.63%	39.30%	41.68%
ROE	16.37%	21.10%	21.29%
ROIC	28.05%	26.13%	32.14%
资产负债率	4.95%	5.60%	4.84%
流动比率	15.27	10.19	14.31
速动比率	12.96	7.80	11.78

评级说明

• 公司评级标准：基于公司股价与沪深300指数的相对表现，分为买入、增持、中性、减持和卖出。
• 当前评级：增持，表示公司股价预计在6个月内超越基准5%~20%。

总结

新坐标（603040）通过投资建设冷锻线材项目，进一步完善产业链布局，提升对关键原材料的控制能力。公司凭借自主研发的无酸洗环保磷化工艺，不仅满足环保要求，还提高产品质量，增强市场竞争力。预计该项目将在2020年达产，带来显著的营业收入和净利润增长。公司技术实力雄厚，研发投入高，拥有39项专利，未来在冷锻行业具有较大发展潜力。尽管存在一定的市场与产能风险，但公司整体盈利能力和估值水平仍处于较高水平，因此维持“增持”评级。