深度报告-20230821-德邦证券-新坐标-603040.SH-新坐标_冷精锻行业小巨人_新旧业务齐升正当时_22页_1mb

公司基本面

新坐标成立于2002年，是一家专业从事冷锻、精密成型工艺技术研发与生产的高新技术企业。主要产品应用于汽车、摩托车发动机领域，并持续开发电动工具、家用电器、航空航天等领域的应用。2022年营收52.7亿元，同比增长21.9%。

行业分析

冷锻是高精高效且低耗的先进工艺，下游需求旺盛。测算显示国内汽车市场的冷锻件需求达108万吨，包括海外市场，市场空间广阔。冷锻行业具有高成长、高壁垒、低竞争特性。新坐标毛利率达54.74%，远高于行业均值28.90%，成本率45.26%，显著优于行业。

业绩分析

传统配气机构板块

海外子公司产能持续释放，欧洲和墨西哥子公司2022年收入同比分别增长201%和148%。2022年气门组和气门传动组营收分别为8.1亿元（毛利率66.78%）和37.2亿元（毛利率53.09%）。

其他精密冷锻件板块

横向开拓高压泵挺柱、车身稳定系统、汽车变速器零部件等产品；纵向布局冷锻精制线材加工，2022年湖州子公司营收达3.996亿元，同比增92.32%。

财务预测

预计2023-2025年归母净利润为22.3亿元、27.0亿元、30.8亿元，对应PE分别为15、12、11倍。研究首次给予“买入”评级。

风险提示

新产品合作不及预期，下游汽车行业发展不及预期，冷锻渗透率不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动风险。