20230319-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_利差高等级上行_中低等级下行_12页_1mb
报告摘要
城投债：利差高等级上行，中低等级下行
核心内容概述
2023年3月17日，全国城投债整体信用利差为171.3bp，较3月10日略有下行1.57bp。从评级角度来看，AAA级城投债利差上行1.23bp，而AA+和AA级利差则分别下行5.77bp和4.56bp，显示出高等级城投债利差上行，中低等级利差下行的趋势。
分省份信用利差情况
全国城投债信用利差大致可分为五个梯队：
- 第一梯队（400bp以上）：青海（910.99bp）、贵州（786.17bp）、云南（473.3bp）、天津（465.84bp）
- 第二梯队（300-400bp）：黑龙江（355.92bp）、辽宁（347.58bp）、吉林（335.13bp）、广西（322.97bp）
- 第三梯队（200-300bp）：甘肃（272.62bp）、湖南（238.48bp）、山东（215.89bp）、四川（200.48bp）
- 第四梯队（100-200bp）：山西（186.14bp）、陕西（172.8bp）、江西（172.13bp）、新疆（152.16bp）、重庆（144.43bp）、湖北（130.5bp）、安徽（125.53bp）、河北（120.42bp）、西藏（118.84bp）、河南（115.81bp）、江苏（103.14bp）
- 第五梯队（100bp以下）：浙江（82.03bp）、宁夏（79.05bp）、福建（76.86bp）、广东（58bp）、北京（53.86bp）、上海（52.41bp）
利差变动情况
省级利差变动
- 利差上行幅度最大：湖南（2.55bp）、北京（2.41bp）、重庆（2.09bp）、上海（1.67bp）、河北（1.57bp）
- 利差下行幅度最大：青海（-14.74bp）、云南（-13.77bp）、西藏（-9.76bp）、黑龙江（-8.88bp）、广西（-6.82bp）
评级变动情况
- AAA级：整体利差上行1.23bp
- AA+级：整体利差下行5.77bp
- AA级：整体利差下行4.56bp
地级市利差变动情况
利差上行幅度最大的地级市TOP20
- 贵州黔西南州（+43.73bp）
- 江苏宿迁市（+23.33bp）
- 重庆合川区（+15.41bp）
- 江西鹰潭市（+8.88bp）
- 江苏南通市（+6.09bp）
- 辽宁营口市（+5.84bp）
- 安徽宣城市（+5.00bp）
- 甘肃兰州市（+4.96bp）
- 河南郑州市（+4.84bp）
- 江西景德镇市（+4.58bp）
- 福建龙岩市（+4.48bp）
- 重庆潼南区（+3.97bp）
- 河北石家庄市（+3.17bp）
- 山东青岛市（+2.95bp）
- 安徽淮北市（+2.47bp）
- 福建福州市（+2.15bp）
- 深圳市（+1.92bp）
- 湖北襄阳市（+1.74bp）
- 广东湛江市（+1.70bp）
- 其他（如无锡市、深圳市等）
利差下行幅度最大的地级市TOP20
- 四川资阳市（-103.91bp）
- 山东潍坊市（-41.86bp）
- 贵州安顺市（-36.31bp）
- 重庆綦江区（-36.19bp）
- 江苏淮安市（-31.00bp）
- 广西钦州市（-23.00bp）
- 湖南张家界市（-21.73bp）
- 广西桂林市（-19.04bp）
- 湖南怀化市（-17.46bp）
- 云南昆明市（-15.72bp）
- 湖南益阳市（-15.53bp）
- 江西上饶市（-14.95bp）
- 天津滨海新区（-14.95bp）
- 青海西宁市（-14.74bp）
- 天津武清区（-14.41bp）
- 新疆阿克苏地区（-13.97bp）
- 福建宁德市（-13.70bp）
- 湖北十堰市（-13.33bp）
- 四川巴中市（-13.23bp）
- 河南许昌市（-13.12bp）
关键信息总结
- 整体趋势：全国城投债信用利差整体小幅下行，但高等级债券利差上行，中低等级债券利差下行。
- 区域差异：信用利差在各省之间存在显著差异，青海、贵州、云南等省份利差较高，而浙江、福建、广东、北京、上海等省份利差较低。
- 变动原因：部分省份利差上行可能与市场风险偏好变化或地方财政压力有关，而利差下行则可能反映市场信心增强或融资环境改善。
- 数据来源：本报告数据基于Wind系统，涵盖2014年起在公开市场上发行的企业债、公司债、中期票据与短期融资券，剔除了非城投债、有担保债券等。
风险提示
本报告为市场情况监控，不构成投资建议。投资者在进行决策时，应结合自身投资目的、财务状况及市场风险承受能力，独立判断并咨询专业意见。
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