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产业债利差动态分析总结（2021年10月10日）

核心内容

2021年10月8日，产业债整体行业利差为63.74bp，较9月30日上行1.36bp。其中，中高等级产业债利差上行，低等级产业债利差下行，显示市场对信用风险的担忧有所增加。

主要观点

行业整体表现

• 整体行业利差：63.74bp，较9月30日上行1.36bp。
• 分评级表现：
  • AAA级：42.42bp，上行1.29bp。
  • AA+级：148.27bp，上行2.49bp。
  • AA级：234.57bp，下行5.27bp。
• 行业利差横向比较：计算机行业利差最高，达400.05bp，其次是家用电器（274.33bp）、汽车（139.82bp）、医药生物（125.35bp）。

上游行业

• 采掘行业：行业利差为83.82bp，较9月30日上行2.57bp。
  • 分评级表现：
    • AAA级：78.30bp，上行2.84bp。
    • AA+级：54.64bp，上行0.73bp。
    • AA级：365.08bp，下行4.23bp。

中游行业

• 钢铁行业：行业利差为64.34bp，较9月30日上行1.08bp。
  • 分评级表现：
    • AAA级：55.32bp，上行1.12bp。
    • AA+级：165.46bp，上行0.55bp。

下游行业

• 房地产行业：行业利差为69.45bp，较9月30日上行1.04bp。
  • 分评级表现：
    • AAA级：65.15bp，上行1.30bp。
    • AA+级：72.68bp，下行0.16bp。
    • AA级：242.19bp，下行2.59bp。

服务行业

• 公用事业行业：行业利差为5.19bp，较9月30日上行1.01bp。
  • 分评级表现：
    • AAA级：1.15bp，上行1.08bp。
    • AA+级：31.96bp，上行0.81bp。
    • AA级：203.55bp，下行1.77bp。

关键信息

• 风险提示：信用风险事件频发，宏观经济存在失速下滑风险。
• 数据来源：Wind，天风证券研究所。
• 分析师：
  • 孙彬彬（SAC执业证书编号：S1110516090003）
  • 孟万林（SAC执业证书编号：S1110521060003）

行业利差变化趋势

行业利差变化趋势说明

• 中高等级利差普遍上行：AAA和AA+级产业债利差整体上行，显示市场对高评级债券的信用风险偏好有所上升。
• 低等级利差下行：AA级产业债利差整体下行，可能反映市场对低评级债券的风险溢价下降。
• 行业分化明显：不同行业利差变化差异较大，如计算机行业利差显著高于其他行业，而公用事业行业利差相对较低。

报告结构

• 行业整体：分析整体行业利差走势及分评级变化。
• 上游行业：重点关注采掘行业利差变化。
• 中游行业：分析钢铁行业利差情况。
• 下游行业：探讨房地产行业利差变动。
• 服务行业：分析公用事业行业利差趋势。

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