20140623-安信证券-基础化工_涤纶产业链多产品价格上涨_维生素B1供应紧张_29页_936kb

化工行业投资策略及市场动态总结（2014年06月23日）

核心内容

2014年6月，基础化工行业整体呈现上涨趋势，尤其在涤纶产业链和维生素B1领域表现突出。同时，环保压力成为推动行业景气度提升的重要因素，部分企业因环保问题导致限产或停产，从而推高了相关产品价格。此外，原油价格小幅上涨，成为影响化工产品价格的重要外部因素。

主要观点

1. 周期品表现

• 染料：受H酸供应紧张影响，活性染料价格持续上涨，浙江龙盛、闰土股份等企业受益。
• 农药：百草枯、乙酰甲胺磷等产品价格持续走高，沙隆达A作为龙头受到重点推荐。
• 氨纶：行业景气度继续上升，华峰氨纶和泰和新材是核心推荐标的。
• 超纤：华峰超纤受益于行业集中度提升和新产品需求增长，被列为首选。
• 促进剂：阳谷华泰因采用环保溶剂法工艺，具有成本优势和环保优势，盈利有望大幅提升。

2. 成长品表现

• 农药医药中间体：联化科技、雅本化学、华邦颖泰、永太科技、辉丰股份等具备增长潜力。
• 新材料：鼎龙股份、康得新等公司在光学膜、碳粉、抛光垫等领域具有高成长性。
• 渠道品牌类：金正大在复合肥行业具有显著优势，盈利改善明显。
• 万华化学：从单一MDI生产商转型为园区一体化化工巨头，未来增长空间广阔。

3. 主题投资

• 油气改革：准油股份、宝利沥青等受益于改革红利。
• 新能源汽车：新宙邦、江苏国泰、沧州明珠等关注其在新能源材料领域的布局。
• 环保政策：三聚环保、四川美丰等在脱硫脱硝、车用尿素等领域有潜力。

关键信息

原油价格上涨

• 布伦特原油本周连涨，WTI小幅回调但整体仍上涨，伊拉克动乱是主要推动力。

涤纶产业链上涨

• PTA厂家限产保价推动涤纶产业链价格上涨，涤纶短纤、PET切片和PX分别上涨约5%、4.55%和4.34%。

维生素B1价格上涨

• 维生素B1价格由140元上涨至155元/kg，涨幅约60%，预计未来仍有上涨空间，主要受益于环保事件和国企考核调整。

重点公司动态

模拟投资组合

基础化工组合

• 标配：浙江龙盛、沙隆达A、康得新、华峰氨纶、万华化学
• 持仓成本：12.39元（浙江龙盛）、11.24元（沙隆达A）、21.74元（康得新）、7.78元（华峰氨纶）、19.46元（万华化学）
• 最新价：14.84元（浙江龙盛）、11.09元（沙隆达A）、22.30元（康得新）、8.39元（华峰氨纶）、14.96元（万华化学）
• 市值占比：33.83%、22.77%、23.17%、9.87%、10.36%

中小盘成长类和交易型组合

• 重点配置：鼎龙股份、三聚环保、宏大爆破、联化科技、金正大、永太科技
• 市值占比：41.84%、20.64%、9.22%、7.87%、9.65%、10.78%

主题投资组合

• 配置：沧州明珠、江苏国泰、新宙邦、准油股份
• 市值占比：各25%

行业动态及趋势

涤纶产业链

• 受限产保价影响，价格持续上涨，预计未来1-2年行业盈利将面临压力。

化肥行业

• 由于下游需求疲软，氮肥市场整体表现不佳，但复合肥企业因成本优势和渠道品牌效应，盈利逐步改善。

氯碱行业

• 液氯因供给受限价格上涨，但PVC和烧碱行业产能过剩严重，短期难以好转。

维生素行业

• 维生素B1价格持续走高，预计未来仍有上涨空间。维生素A、C、E等价格波动不大。

有机硅

• 生胶和DMC/D4价格倒挂导致供给收缩，但行业景气度仍需观察。

重点推荐标的动态

兄弟科技

• B1价格大幅上涨，预计未来仍有上涨空间，公司盈利有望在Q3显现。
• B3和K3业务也有所好转，但面临新进入者的威胁。
• 给予“增持”评级，建议关注。

康得新

• 成为联合钢铁主供应商，标志着装饰膜达到行业最高水平。
• 预计14-16年EPS分别为1.10、1.52和1.87元，给予买入-A评级，目标价33元。

阳谷华泰

• 采用环保溶剂法工艺，具有成本和环保优势。
• 促进剂M供不应求，价格大幅上涨，带动下游产品价格提升。
• 给予买入-A评级，目标价11元。

风险提示

• 化工品淡季价格下滑
• 部分子行业产能严重过剩导致景气下滑
• 产品价格表现低于预期
• 环保政策低于预期