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基础化工行业周报总结（2017年9月第1周）

核心内容概述

本报告总结了2017年9月第1周基础化工行业整体表现、重点推荐公司、化工品价格及价差走势、行业要闻回顾、上市公司重要公告等内容。整体来看，基础化工板块表现优于上证A指，部分子行业和个股表现突出，同时多个化工品价格涨幅明显，而部分产品价格出现下跌。此外，行业面临环保压力，部分企业受此影响，但也有一些企业因行业景气度提升而获益。

主要观点与关键信息

一、行业整体走势

• 基础化工板块（申万）本周上涨 2.14%，跑赢上证A指 1.5个百分点。
• 涨幅前五个股：山东海化（+23.98%）、道氏技术（+23.52%）、黑猫股份（+17.82%）、鲁西化工（+16.82%）、广信材料（+16.13%）。
• 跌幅前五个股：德美化工（-8.81%）、新奥股份（-6.00%）、华鼎股份（-5.51%）、江南化工（-4.93%）、三聚环保（-4.44%）。
• 板块动态PE保持不变，为 44.71倍，高于2015年来的平均PE 1.62倍。

二、重点推荐公司

1. 沧州明珠：受益于雄安新区天然气管网建设，具备PE燃气管材及锂电隔膜业务优势，预计2017-2019年EPS分别为0.98元、1.09元、1.24元，对应PE为26倍、23倍、20倍，强烈推荐。
2. 新和成：VA产能达6000吨，国内龙头，受益于环保核查和高温检修，VA价格持续上涨，预计2017-2018年EPS分别为1.02元和1.26元，强烈推荐。
3. 中泰化学：国内最大氯碱生产企业，PVC价格每上涨1000元/吨，EPS将增加0.51元，预计2017-2019年EPS分别为1.42元、1.52元、1.71元，对应PE分别为9.3倍、8.7倍、7.7倍，维持强烈推荐-A。
4. 万润股份：钛白粉价格上涨，毛利率提升，预计2017-2018年EPS分别为1.21元和1.55元，强烈推荐。
5. 鲁西化工：化工新材料业务发展迅速，成本优势显著，预计2017-2019年EPS分别为0.57元、0.75元、0.78元，2018年估值仅10倍，强烈推荐。
6. 万华化学：MDI行业维持景气，石化业务盈利增强，预计2017-2018年EPS分别为3.95元和4.21元，对应PE分别为7.5倍和7.0倍，强烈推荐。
7. 华鲁恒升：尿素价格维持高位，多头产品价格大幅上涨，预计2017-2018年EPS分别为0.96元和1.19元，强烈推荐。
8. 兄弟科技：维生素K3和B3龙头，受益于原材料价格上涨和环保约束，预计EPS为0.69/0.99/1.27元，强烈推荐。
9. 扬农化工：全球麦草畏龙头，新建产能投产后全球产能占比达52%，预计2017-2019年EPS分别为2元、2.51元、2.80元，强烈推荐。
10. 飞凯材料：电子化学品龙头，收购项目增厚利润，18年估值25倍，强烈推荐。
11. 闰土股份：库存水平低，中间体自产能力强，预计2017-2018年EPS分别为1.13元和1.23元，强烈推荐。
12. 丰元股份：草酸行业龙头，环保和高温限制供应，预计EPS增厚0.47元/吨，强烈推荐。

三、化工品价格走势

• 周涨幅前五产品：国产维生素B6（+21.83%）、DMF（+17.59%）、国产维生素A（+17.26%）、进口维生素A（+17.26%）、轻质纯碱（+14.58%）。
• 周跌幅前五产品：氯氰菊酯（-25.13%）、环氧丙烷（-6.06%）、软泡聚醚（-5.84%）、氯化钾（-5.57%）、R22（-5.21%）。
• 价差涨幅前五：DMF价差（+65.39%）、PTA价差（+12.28%）、丁酮价差（+7.72%）、己二酸价差（+6.56%）、甲醇价差（+3.02%）。
• 价差跌幅前五：三聚磷酸钠价差（-292.20%）、天胶-顺丁价差（-216.10%）、丙烯价差（-214.96%）、天胶-丁苯价差（-208.23%）、纯苯价差（-199.45%）。

四、行业要闻回顾

• 环保督查：影响多个化工子行业，如环氧树脂、聚丙烯等，导致供应紧张，价格上涨。
• 丙烯市场：价格持续上涨，主要因供应偏紧和下游需求回升，期货价格也推动现货上涨。
• 可燃冰：中石油宣布推进南海神狐海域可燃冰开发，计划2030年实现商业化开采。
• 钛白粉市场：因环保核查，部分企业减产，市场库存下降，价格逐步回暖。
• 行业整合：部分企业因环保政策和市场因素，出现产能洗牌和并购重组。

五、上市公司重要公告

• 业绩表现：部分公司如龙蟒佰利、恒逸石化、云天化等业绩大幅增长。
• 股权变动：包括股权转让、增发、回购、减持等。
• 重大资产重组：如海越股份、*ST川化等公司因重组停牌。
• 监管问询：如传化智联、方大化工等收到交易所问询函。
• 其他事项：如设立子公司、投资新项目、员工持股计划等。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

未来两周大事提醒

• 多家上市公司将召开股东大会，涉及重要数据披露及业务活动。
• 包括中国C4产业链市场交流峰会、2017年BD0及其下游行业创新发展论坛等。

总结

本周基础化工板块整体上涨，部分子行业和个股表现亮眼，尤其是维生素、染料、PE管材等。环保督查对行业造成一定影响，但也推动了部分产品价格上涨。重点推荐公司包括沧州明珠、新和成、中泰化学、万润股份、鲁西化工、万华化学、华鲁恒升、兄弟科技、扬农化工、飞凯材料、闰土股份、丰元股份等。化工品价格及价差方面，维生素、DMF、纯碱等产品涨幅显著，而氯氰菊酯、环氧丙烷等产品价格下跌。行业要闻显示，环保政策持续影响市场，同时部分企业因业绩增长或重组事项受到关注。未来两周，行业将有多个重要事件，值得关注。