20200920-兴业证券-建筑每周观点_中国建筑再推激励计划_继续关注REITs和装配式机会_39页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了建筑装饰行业的投资机会与趋势，重点包括：

• REITs试点：预计REITs市场潜力超2万亿元，政策支持下，建筑央企及地方国企有望率先受益。
• 装配式建筑：作为建筑业未来发展趋势，装配式装修、设计和钢结构是重点发展方向。
• 基建投资：2020年基建投资将加速，专项债扩容及政策调整为行业提供充足资金支持。
• 重点公司：包括金螳螂、华阳国际、鸿路钢构、精工钢构、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中设集团、苏交科等。
• 风险提示：包括地方融资平台违约、订单不及预期、PPP政策趋严、流动性趋紧、地产调控趋严等。

主要观点

1. REITs试点与估值修复

• REITs试点即将落地，对建筑企业构成估值与业绩双重利好。
• 具有优质运营资产的建筑央企和地方国企将率先受益。
• 建议关注大建筑股的估值修复机会。

2. 装配式建筑发展趋势

• 装配式建筑政策与基本面持续向好，成为行业发展的核心方向。
• 装配式装修：预计2025年市场规模将达6327亿元，年化复合增速约38.26%。优先应用于长租公寓、租赁房、酒店等可复制性强、工期要求高的项目。
• 装配式建筑设计：市场规模将从294亿元增长至658亿元，成为设计企业的重要业务突破口。
• 钢结构：行业集中度提升，龙头企业业绩加速释放。预计钢结构渗透率将持续提升，具备较高的经济适用性。

3. 基建投资加速

• 2020年基建投资将确定性加速，主要因项目储备提升、专项债扩容、政策支持等。
• 专项债成为2020年基建投资的重要增量资金来源，占总金额的80.3%。
• 基建政策加码，包括资本金比例下调、专项债额度提前下达等，进一步推动基建投资。

4. 重点公司推荐

• 装配式产业链：重点推荐【金螳螂】，建议关注【亚厦股份】；推荐【华阳国际】作为装配式设计龙头。
• 钢结构龙头：推荐【鸿路钢构】和【精工钢构】。
• 基建产业链：重点推荐【中国铁建】、【中国中铁】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中国电建】，建议关注【龙元建设】、【中设集团】、【苏交科】等。

关键信息

1. 行业数据

• 2020年9月12日-18日，SW建筑板块周涨幅为2.88%，较全A超额收益为0.23%。
• 2020年1-8月累计中标金额41620.72亿元，同比下滑6.14%。
• 2020年1-5月新增专项债金额达31789.82亿元，同比大幅增长。

2. 公司动态

• 中国建筑发布第四期A股限制性股票激励计划，未来3年业绩增长值得期待。
• 多省落实住建部绿色建筑推广政策，推动装配式建筑发展。

3. 装配式市场预测

• 装配式装修市场规模预计在2025年达到6327亿元，CAGR为38.26%。
• 装配式建筑设计市场规模预计从294亿元增长至658亿元。
• 钢结构行业集中度提升，龙头企业如【鸿路钢构】、【精工钢构】表现突出。

4. 融资与政策支持

• 证监会调整再融资条款，放松发行定价与锁定期，有利于民企融资。
• 央行降准释放资金，对建筑民企资金面改善有积极影响。
• 2020年专项债发行规模扩大，成为基建投资的重要资金来源。

重点公司表现

风险提示

• 地方融资平台违约风险
• 新签订单不及预期
• PPP规范政策进一步趋严
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控政策进一步趋严

结论

建筑装饰行业在REITs试点和装配式建筑政策的推动下，呈现出明显的增长趋势。重点公司如金螳螂、华阳国际、鸿路钢构、精工钢构、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中设集团和苏交科等，均具备较强的市场竞争力和增长潜力。随着专项债扩容、政策性金融支持及再融资政策放宽，行业基本面持续改善，大建筑股估值有望修复，建议投资者重点关注。